下调存款准备金率有利于缓解资金供求紧张状态.pdf

央行下调存款准备金率有利于缓解春节前资金供求紧张状态 【报告要点】  央行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率 0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银 行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分 点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。  央行此次降准大约释放6000亿元资金，增强银行放贷能力，有利于 缓解春节前资金供求紧张状态，抑制短期利率上升走势。  实体经济和房地产等虚拟经济对贷款的需求增长速度降低，对贷款 利息的承受能力降低，是导致金融机构人民币贷款余额同比增速回 落走势的根本原因，央行此次降准并不能扭转金融机构人民币贷款 余额增速回落走势。  央行此次降准对股票市场尤其是金融地产股构成短期利好刺激。但 是，央行降低存款准备金率往往发生在经济增长速度降低、贷款增 长速度较慢、物价增速下降的时期，央行降低存款准备金率的目的 是抑制经济过快下行，因此，央行降低存款准备金率以后，股票市 场多数情况下继续下跌。短期内，大盘指数冲高回落的可能性更大。  由于美国经济持续向好，失业率降低到5.6%水平，预计2015年6月 份以后加息的概率增大，欧元区扩大量化宽松货币政策规模，美元 指数持续上升，人民币近期快速贬值。央行降低存款准备金率也有 利于填补资金外流后留下的空缺，保持适度的流动性。  未来，如果监测到资金明显外流，预计央行将继续降低存款准备金 率，从“周小川池子”里往外放水，填补资金外流后留下的空缺。 第1页共5页 一、央行决定下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点 中国人民银行决定，自2015 年2 月5 日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百 分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及 重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非 县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5 个百分点，对中国农业发展银行额外降 低人民币存款准备金率4 个百分点。 中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规 模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。 二、央行此次降准大约释放6000 亿元资金，增强银行放贷能力 根据中国人民银行发布的数据，2014 年12 月末，金融机构人民币存款余额113.86 万 亿元，预计2015 年1 月末，金融机构人民币存款余额114 万亿元左右。央行此次下调金融 机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，大约释放5700 亿元资金。由于城市商业银行和农 村商业银行人民币存款余额小，相当于同期金融机构人民币存款余额的10%，约10 万亿元， 额外降低人民币存款准备金率0.5 个百分点，大约释放500 亿元资金。中国农业发展银行人 民币存款余额更小，额外降低人民币存款准备金率4 个百分点，释放资金也更低。总体看央 行此次降准大约释放6000 亿元资金，增强银行放贷能力。 图1：中国金融机构人民币存款余额和存款准备金率变动情况 120 35 100 30 80 25 60 20 40