人民币贬值点评人民币暴跌的原因影响和趋势.pdf

宏 观 研 宏观研究 究 [Table_MainInfo] 人民币暴跌的原因、影响和趋势 --人民币贬值点评 事 件 点 评 本报告导读： 26 日，人民币即期汇率贬值254 个基点，逼近中间价最大波幅2% ，创历史记录。人 民币连续两日大跌共476 个基点，创下2008 年12 月以来的最大两天跌幅。 摘要： [Table_Summary]  人民币的波动主要来自美元影响。当前人民币主要盯住美元，汇率 的波动主要来自美元。在中国央行不干预下，推升美元升值的因素将 导致人民币存在贬值压力。  欧元区QE 和希腊极左派上台是这两天人民币暴跌的主要原因。（1 ） 欧元区QE 和极左派上台避险情绪上升推升美元兑欧元大涨，在中国 央行不干预下，人民币兑美元贬值。（2 ）欧盟是中国主要贸易伙伴国， 为应对欧元贬值，维持出口的稳定，市场预期央行会有意降低人民币 汇率，导致外汇市场抛售人民币。（3）经济基本面是人民币贬值的基 证 础。欧洲经济走弱，中国经济放缓，凸显美国经济走强，是人民币贬 券 值的基础。 研  人民币波动带来的主要影响有：（1 ）两天人民币暴跌对资金流向的 究 影响是一次性的，对A 股影响已经部分体现。中期看，人民币实际有 效汇率升值，央行有意愿在中期保持币值稳定，中国经济基本面放眼 报 全球在一地鹅毛的世界里尚属稳健，避险资产效应会逐步显现，不会 告 出现资金持续大幅流出和汇率暴跌。（2 ）出口订单先于汇率波动，且 主要以美元计价。人民币短期大幅贬值，短期看有助于缓解前期人民 币高估带来的订单流失压力。（3）人民币相对于其它货币升值，有利 于“一带一路”国家战略。（4 ）利好资产美元负债人民币的企业，利 空资产人民币负债美元的企业。  短期人民币利空基本出净，中期人民币相对于美元会贬值，相对于 欧元、日元及新兴经济体货币升值，最终实际有效汇率升值。（1 ） 15 年下半年 IMF 重新评估特别提款权一篮子货币，是人民币国际化 的重要契机。政府将有意保持人民币的中期稳定来推动人民币国际化 进程。除美元外，其它主要货币都在贬值，是加速人民币国际化的契 机。（2 ）出口仍然是中国经济增长的重要引擎，需要综合考虑每个贸 易伙伴国的汇率。以邻为壑的货币政策促使各贸易伙伴国竞相贬值， 纷纷降息。（3 ）经济放缓、物价通缩、外占收窄等情况加大降准和 PSL 预期。（4 ）美元加息预期促使资金外流，人民币短期存在贬值压 力。 事件点评 目 录 1. 欧元区QE 和希腊极左派上台是暴跌的主要原因3 2. 人民币暴跌的影响3 3. 人民币相对美元贬值，相对于其它货币升值4 2 of 6 事件点评 人民币连续两日大跌共476 个基点，创下2008 年 12 月以来的最大两天跌幅。市 场恐慌再度升温。那么未来人民币到底什么走势呢？预判