商业银行行业专题研究不良资产显性化处置方式多元化.pdf

不良资产显性化，处臵方式多元化 本报告导读： 各项政策遏制银行不良“假出表”，同时出台了规范的不良处臵方式，预计银行不良 资产显性化，处臵方式多元化，有助银行股合理估值。 摘要： [Table_Summary]  主要逻辑 近期，监管政策有两个取向，一是遏制银行不良资产“假出表”渠道，二 是推出规范的新型不良资产处臵手段。这些政策可能使银行不良率更加真 实，并推动其加快处臵，有利于降低银行资产质量的不确定性，帮助银行 股合理估值。  不良资产“假出表”不断受限 1.MPA 遏制资产腾挪。央行今年开始实施的宏观审慎评估体系（MPA ） 考核广义信贷，几乎将银行所有资产腾挪途径都纳入监控范围，遏制资产 腾挪空间。而其中有部分是银行资产出表渠道，全面管制后，银行资产（尤 其是不良资产）摆布的空间缩窄。 2.理财业务穿透式管理。监管层提出要对银行理财资金投向实行穿透式的 管理，银行利用表外资金通过资产管理计划承接表内不良的做法或受到约 束。 3.禁止AMC 通道业务。银监会发布通知，叫停了AMC 帮银行不良“假 出表”的通道业务，AMC 需回归不良处臵业务本源。  不良处臵手段逐渐丰富 1.地方AMC 数量不断增加。目前地方AMC 数量已达21 家，近期又有增 设，并已出现省内第二家先例。预计AMC 未来还会增加，牌照价值弱化， 专业处臵能力提升，对不良资产的承接能力增强。 2.重启不良资产证券化试点。3 月 24 日，交易商协会发布了不良资产证 券化的信息披露指引，面向会员征求意见，预计首批试点即将落地。不良 资产证券化有助于银行在盘活资产的同时，也能通过自持产品来分享回收 现金。 3.债转股已在研究阶段。自高层屡次提到债转股后，目前已在研究阶段， 预计后期推出方案。债转股也是不良处臵的方式之一，适用于满足特定条 件的某些企业，对银行具有期权价值。  行业影响 1.银行业：不良率趋于真实，处臵方式增加，有助合理估值。 2.不良资产管理行业：逐渐生成专业处臵能力，业务空间加大。 风险提示：若经济超预期下滑，将导致不良率大幅攀升。 目 录 1. 主要逻辑3 2. 不良资产“假出表”不断受限3 2.1. 监管频出限制不良假出表3 2.2. 不良真实有助合理估值4 3. 不良处臵手段逐渐丰富4 3.1. 不良处臵方式多管齐下4 3.2. 加速出清避免资源侵占5 4. 对银行业和不良资产管理业的影响5 1. 主要逻辑 年初以来，有关银行审慎经营和不良资产处臵的政策和报道比较密集， 我们从中观察出两个取向：一是不良资产 “假出表”不断受限，从MPA 限制资产腾挪空间，到对理财资金投向实行穿透式管理，直至最近的禁 止AMC 通道业务，诸多政策在遏制不良资产“假出表”。二是不良处臵 手段逐渐多样，包括重启不良资产证券化试点，以及广泛讨论的债转股 等。 我们认为，限制不良出表意在引导银行不良资产显性化，增加报表透明 度，以稳定市场预期，同时监管层也能更准确地监控市场风险。而丰富 不良处臵手段则是鼓励银行主动出清盘活存量，提升全市场的资金利用 效率。预计未来银行不良真实度将提升，有助银行股合理估值，同时银 行将加速不良处臵以恢复灵活经营能力。 2. 不良资产 “假出表”不断受限 据年初以来的相关政策法规或新闻报道，银行不良资产假出表的路径被 全面监控且不断受限。预计未来银行不良披露的真实性将提升，有助于 银行股合理估值。 2.1. 监管频出限制不良假出表 1. 央行今年开始实施的宏观审慎评估体系 （MPA ）遏制资产腾挪空间。 MPA 考察银行业金融机构的广义信贷增速，广义信贷包含各项贷款、债 券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项， 几乎将银行所有资产腾挪途径都纳入监控范围。而其中有部分是银行资 产出表渠道，全面管制后，银行资产（尤其是不良资产）摆布的空间缩 窄。 2. 理财业务穿透式管理约束表外资金承接不良。尚福林在今年 3 月 12 日两会新闻发布会上表示要对理财资金实行穿透式的管理，及时掌握理 财的最终投向。银行利用表外资金通过资产管理计划承接表内不良的做 法或受到约束。而从近日媒体报道来看，不排除某些银行用理财资金隐 匿不良资产。 3. 禁止 AMC 通道业务限制不良出表。