高级财务管理课件(第六章企业集团财务管理1财务专业复习用)_精品.ppt

（二）风险确定 1、集团公司整体经营风险的确定 集团公司整体经营杠杆＝ * （二）风险确定 2、集团公司整体财务风险的确定 集团公司整体财务杠杆＝ * （二）风险确定 3、集团公司整体综合风险的确定 集团公司整体综合杠杆＝ * （三）集团公司整体风险水平的计算例解 例题6-1： 假定风华集团公司的组织结构是：A是其全资子公司，B是其持股80%的子公司，C是其持股60%的子公司。各子公司的相关资料如下表： * （三）集团公司整体风险水平的计算例解 * （三）集团公司整体风险水平的计算例解 解： 根据上述资料，按照比例合并法（在分析集团企业的实际收益和风险方面发挥重要作用）和各类风险的计算公式，可以计算出风华集团公司整体、母公司以及各子公司的总风险、经营风险和财务风险。计算结果见下表： * （三）集团公司整体风险水平的计算例解 * （三）集团公司整体风险水平的计算例解 分析： 从上表可以看出，在整个集团公司中，A子公司的经营风险、财务风险和综合风险均最高，C子公司的均最低，集团公司的风险则介于A子公司和C子公司之间。 * 二、集团公司集中筹集资金 1、目的——将集团公司整体风险控制在一个适当的范围，使集团公司的的整体资金结构达到最优和整体资金成本达到最低 。 2、集中筹集资金的形式 根据集团公司的财务组织形式不同，可以分为完全集中筹资和集中决策、分散筹资两种形式。 3、资金筹集主体和资金需要主体分立 集团公司可以选择集团内一家筹资能力强的公司对外筹资，然后再将筹集来的资金转移给需要资金的公司。 * 三、集团公司的外部筹资 （一）集中对外筹集资金的优点 主要优点就是：通过调整各个子公司的资金来源结构，将集团公司整体风险水平控制在一个适当的范围之内，使企业整体加权平均资金成本达到最低。 * 例题6-2：（集中对外筹资） 假定例6-1中的风华集团公司整体的最优资金结构为：流动负债（1）/长期负债（4）/净资产（2），其资产负债表如下。试问在A子公司有一个投资金额为200百万元项目时，从集团公司的立场应该如何选择A子公司的筹资方式？从A子公司的立场又应该如何选择A子公司的筹资方式？ * 例题6-2：（集中对外筹资） * 例题6-2：（集中对外筹资） 解： （1）计算满足最优资金结构的各种资金来源的金额： 满足最优资金结构的流动负债金额 =（1450+200）×（1/7）=236（百万元） 满足最优资金结构的长期负债金额 =（1450+200）×（4/7） =943（百万元） 满足最优资金结构的净资产金额 =（1450+200）×（2/7）=471（百万元） * 例题6-2：（集中对外筹资） 解： （2）比较现有资金结构与最优资金结构的差异： 流动负债差异=236-310=-74（百万元） 长期负债差异=943-640=303（百万元） 净资产差异=471-400=71（百万元） * 例题6-2：（集中对外筹资） 解： （3）A子公司应该选择的筹资方式： 根据上述计算结果，如果该集团公司采取集中对外筹资方式，则从集团公司的立场出发，A子公司应该选择长期负债方式筹资。 如果该集团公司不采取集中对外筹资方式，则A子公司很可能不从集团公司最优资金结构去考虑，从A子公司的立场看，由于其资产负债率已经高达250/350=5/7，所以A子公司更倾向于采用股权资金筹资，降低自己的财务风险。 * 四、集团公司的内部筹资 集团公司的内部筹资是指集团公司如何将分散在各子公司暂时闲置的资金集中起来运用于内部周转的问题。 集团公司的内部筹资目的：可以最大限度降低集团公司的资金成本和提高资金使用效益。 集团公司内部筹资的可能性：集团公司内部各子公司由于生产经营周期不一致、盈利能力不一致、资本性支出的安排不一致、资金来源结构不一致等方面的差异，在生产经营过程中不可避免的会存在一些子公司现金有多余，一些子公司现金不足的现象，这就为集团公司内部融通资金提供了可能。 * 四、集团公司的内部筹资 集团公司内部筹资的方式：成立集团公司的结算中心或财务公司，集团公司各成员公司都在结算中心或财务公司开设账户，将资金统一存入结算中心或财务公司，集团公司可以利用各成员公司资金存入与支取之间的时间差，充分发挥资金的使用效益。 集团公司内部筹资的效果分析如下 * （一）内部筹资节约的利息支出额计算 例题6-6： 南方集团公司财务公司全年吸收各成员公司的存款和吸收存款中可用于发放贷款的情况见下表。 * 例题6-6： 全年贷款加权平均利息率为10%，存款加权平均利息率为4%，问南方集团公司通过内部筹资，全年可以