7大师论股市.ppt

第八部分 大师论投资 投资大师 约翰·特雷恩：投资大师的5大特征——十分执着；极富耐心并善于自律；是孤独之人；注重现实；十分聪明。 如果你不能迅速决策并迅速行动，那么投资不适合你。 格雷厄姆论投资（一） 投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票； 对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要； 价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会； 安全依赖于收益能力，如果收益能力不充分的话，资产就会丧失大部分的名誉（或帐面）价值； 建立在事实分析基础上，持有比出售更有价值的证券。 投资者必需着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正在做什么或将要做什么的变化； 格雷厄姆论投资（二） 很多投资人把注意力由可见的固定资产转移到无形资产上，例如经营能力，而这会暗中为投资者带来具有风险的思考模式；（互联网泡沫） 如果一只普通股被确定为良好的投资对象，那么这只股票同时也是良好的投机目标； 由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时； 投资者的注意力不要放在行情机上,而要放在股权证明背后的企业身上.通过注意赢利情况,资产情况,未来远景等诸如此类的因素上,投资者可以对公司独立于其市场价格的形成一个概念; 股票市场并非一个能精确衡量价值的 ,不计其数的人所做出的决定是一种理性和感性的掺杂物,有很多时候这些抉择和理性的价值评判相去甚远.投资的秘诀就是在价格远远低于内在价值时投资,并且相信市场趋势会回升; 格雷厄姆论投资（三） 做个有耐心的投资者,愿意等到股票价格变得有吸引力时才购买股票; 只有在对企业定性调查结果得到支持的前提下，量化指标才有用； 对一家企业的状态，只有一半是事实，而另一半却是人们的观点； 他更倾向于把自己的投资方法称为安全边际法,而不是价值投资法。巴菲特也认为“价值”二字纯属多余，因为任何投资如果不考虑价值，都属于投机行为。 在投资上处于根本地位的是分红和市场价，它们是外部股东收回投资的唯一具体的方式。 在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力； 获取收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术； 格雷厄姆论投资（四） 被低估股票的10个特质： 市盈率的倒数是一般AAA级公司债券利率的2倍； 市盈率应是过去5年最高市盈率的4/10即股价下跌60%。 股息率应是AAA级公司债的2/3； 股价应是每股净资产的2/3； 股价应是净流动资产的2/3； 总负债低于有形资产价值； 流动比率大于2； 总负债不超过净速动净算价值； 获利在过去10年增长了1倍； 获利在前10年中的2年减少不超过5%。 应避免的两个错误： 买了品质不佳、永难翻身的股票； 买了品质颇佳但股价已高的股票。排除了以上两个错误，就只剩下购买品质好且价格不高的股票了。 《聪明的投资者》（一） “若以经营企业的态度看待投资，则投资是需要高度智慧的。许多精明的企业家在华尔街大显身手，完全漠视所谓的稳健投资原则，而这些却是使他们经营事业成功的原则，看到这种情形的确令人惊讶。然而，公司每一种有价证券最好先被视为特定企业的所有权或债权，如果有人试图通过证券的买卖获利，他便是在经营属于自己的企业，他如果想成功，其经营就必须符合公认的商业原则。 大多数新发行的股票都在适宜的市场条件下销售——对股票销售者适宜意味着对购买者的不那么适宜。 1.“了解你在做什么，了解你的生意。” 不要试图从证券买卖中获取“商业利润” 即正常利息与股息之外的超额报酬，除非你对于证券价值有足够的了解，就如同你经营买卖时对商品价值所了解的程度。 2.“不要让其他人经营你的事业，除非(1)你能够事无巨细地监督其绩效，或(2)你有不寻常的强烈理由完全依赖他的品格与能力。” 《聪明的投资者》（二） 3.“不可贸然地做生意。制造或买卖商品，除非经过周详的考量，认为该笔生意会产生合理的获利机会。尤其要避免获利有限而亏损甚大的生意。”对进取型投资者来说，这意味着获利的操作不能依赖于乐观的想法，而必须基于计算。对每一位投资者来说，这意味着回报非常有限时，必须确认自己的大部分本金将无严重亏损的风险。 4.“必须有勇气运用知识与经验。如果你根据事实得出结论，如果你了解自己的判断是稳健的，应依指示行动——虽然其他人的看法不同或有怀疑。”（群众的见解与你的不同并不足以否定或肯定你的看法，你是正确的，因为