财务管理_课件_第二章__财务管理的价值观念.ppt

集美大学财经学院 第二章 财务管理的价值观念 本章内容 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 证券估价 本章基本要求 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法；掌握风险收益的概念、计算及资本资产定价模型；理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。 本章重点 复利终值与现值及年金终值与现值的计算；风险的度量；CAPM的运用；债券估价；股票估价。 本章难点 风险的计量与CAPM的应用。 第一节 时间价值 关于时间价值的一个小案例 Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。 第一位买主出价1万美元，付现款； 第二位买主出价11 424美元，在一年后付款。 经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为12%。 案例所涉及到的问题 货币时间价值和风险价值的认识 安信公司在2002年4月1有20万元的闲置资金 如果2002年4月1日20万元存入银行，存款年利率为2. 6%。三年后到期可得本利和为多少？ 如果安信公司将20万元一直放在单位保险柜里，三年后为多少？ 如果安信公司将20万元投资于股市，三年后为多少。 理财结果 存入银行：2005年4月1 日取出21.34万元，1.34万元就是20万元3年货币时间价值； 存放在保险柜里：资金没有增值； 投资于股票市场：3年货币时间价值可能大于或者小于1.34万元，大于或小于1.34万元的部分，就是20万元的投资风险价值。 本章就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。 一、时间价值的概念 1、什么是资金的时间价值 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。 今天得一元钱的价值大于1年后的价值，即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下也是。 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。 资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢? 一、时间价值的概念 3、学习和工作中应注意的问题 （1）时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。 问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？ （2）时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。 问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？ 一、时间价值的概念 3、学习和工作中应注意的问题（续） （3）时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。 问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？ （4）资金时间价值与投资报酬的关系 资金在周转使用过程中所产生的增殖价值，称为投资报酬，有三部分组成： 时间价值 风险报酬 通货膨胀补偿 一、时间价值的概念 4、表示方法 绝对数（时间价值额） 相对数（时间价值率） 资金时间价值可以用： 在没有风险和通货膨胀的情况下的社会平均资金利润或利润率表示。 或：在无通货膨胀或通货膨胀率很低的情况下，用国债利率（利息）近似地表示。 一、时间价值的概念 5、资金时间价值的作用 衡量经济效益、考核经营成果的重要依据； 筹资、投资决策必不可少的计量手段。 二、终值和现值的计算 单利 （Simple Interest） : 只是本金计算利息，所生利息均不加入下期本金计算利息的一种计息方法。 复利 （Compound Interest） : 不仅本金要计算利息，利息也要加入下期本金计算利息的一种计息方法。 终值（Future value） 又称将来值,是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。 现值（Present value） 又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值. 单利终值和现值的计算 计算假设 用没有风险和通货膨胀条件下的利率代表资金时间价值率。也即在计算时假设所有的利率（i）都不存在风险和通货膨胀。 现金流量发生在期初或期末 计息期与收付期一致 单利终值和现值的计算 单利终值 指一定数量本金到一定期限按单利计算的本利和。 F = P×(1+i×n) 单利现值 若干年后一定数量收付款项按单利计算的现值。 P = F×1/(1+i×n) 其中 P:现值即第一年初的价值 F:终值即第n年末的价值 i:利率 n:计息期数 单利终值的