2012年新能源投资策略,光伏看新兴市场崛起,燃料乙醇看二代技术_2011年.12.01.ppt

分析师介绍 周旭辉，复旦大学管理学硕士，从事电力设备及新能源行业研究。 刘元瑞，华中科技大学财务金融硕士，从事行业研究 2代技术优势明显 资料来源：长江证券研究部 表11：中粮生化玉米乙醇经营情况（1代） 6155 5280 6313 万元 单位成本 5656 4852 5440 4632 元/吨 价格 46.72 41.21 40.3 36.9 万吨 销量 37.03 36.16 35.3 29.63 万吨 产量 287555 217587 254419 万元 总成本 264248 199951 219232 170921 万元 销售收入 341749 284655 307234 万元 实际收入 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 单位 项目 4122 6202 成本 4675 5042 价格 59% 11% 产能利用率 3.51 0.21 产量 6 1.8 产能（吨） 14218 771 成本（万元） 16126 627 收入（万元） 2010 2009 表12：龙力生物纤维素乙醇经营情况（2代） 资料来源：长江证券研究部 燃料乙醇：市场缺口大，二代技术补空白 一、市场空间：缺口大 二、竞争格局：1代技术受限，2代弥补缺口 三、投资策略：推荐龙力生物 牌照只差临门一脚 2009年7月，中国国际咨询公司出具评估报告 2009 年8 月，与中石化山东分公司达成合作意向； 2009年8月，山东省发改委提交申请报告； 2009年11月，通过了国家环保部环评 2010年8月，国家发改委通过 一旦获得牌照，盈利能力大幅提升 售价提高1000元+； 返增值税 ； 免消费税； 额外补贴 投资策略：龙力生物 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 汇聚财智 共享成长 周旭辉，邓浩龙，刘元瑞　 Tel: 8621 6875 1072 zhouxuhui1007@，denghl1@ 执业证书编号:S0490510120022 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 光伏看新兴市场崛起，燃料乙醇看二代技术 新能源2012年投资策略 图1：全球能源消耗构成 资料来源：长江证券研究部 新能源的看点在于光伏与生物质能 传统能源：煤、石油、天然气 新能源：核能、水能、风能、生物质能、光伏 核能：日本地震的影响仍在 风能：并网问题短时间内难以解决 光伏：传统市场阵痛，新兴市场崛起 一、市场回顾：补贴下调，信贷收紧，价格下跌 二、需求：德意衰退，中美崛起 三、产能：扩产计划放缓，存量依然高企 四、投资策略：看好国内市场与电站运营 资料来源：GSE，长江证券研究部 表1：意大利新增补贴下调比例 资料来源：GSE，长江证券研究部 意大利补贴下调，设定上限 12460 1941 2011-6-1到2016年底 总计 1480 86 2016年下半年 1040 86 2016年上半年 1340 155 2015年下半年 1140 155 2015年上半年 1300 200 2014年下半年 1130 200 2014年上半年 1225 240 2013年下半年 1115 240 2013年上半年 正式 2690 580 2011-6-1到2012年底 720 130 2012年下半年 770 150 2012年上半年 1200 300 2011-6-1到 2011-12-30 过渡 装机规模上限 补贴金额上限 时间段 阶段 30% 30% 2016 15% 15% 2015 13% 13% 2014 9% 上调5-10%，同时取消税收补贴与投资补贴 2013 7-9% 7-9% 2012 25-34% 5-13% 2011 下半年 上半年 表2：意大利补贴上限 图2：德国市场萎靡不振 资料来源：德国