山东宏桥新型材料有限公司主体长期信用评级报告.PDF

主体长期信用评级报告 山东宏桥新型材料有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对山东宏桥新型材料有限公司（以下简 评级时间：2018 年3 月12 日 称 “山东宏桥”或 “公司”）的评级，反映了公 司作为国内铝行业的龙头企业，在区位优势、 财务数据 产业链布局、经营规模以及技术研发水平等方 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年9 月 面具备较强的行业竞争优势。在铝行业整体波 现金类资产(亿元) 90.28 157.36 207.49 279.49 资产总额(亿元) 810.76 1036.10 1352.31 1531.39 动的背景下，公司收入规模持续增长，盈利水 所有者权益(亿元) 326.95 373.09 460.87 511.00 平虽有所波动但均处于行业较高水平。同时联 短期债务(亿元) 126.76 208.69 173.16 314.47 长期债务(亿元) 210.53 268.94 507.10 407.64 合资信也关注到近年来电解铝行业产能过剩、 全部债务(亿元) 337.30 477.63 680.26 722.11 公司产品较为单一以及债务规模增长较快等因 营业收入(亿元) 367.22 449.05 624.36 736.95 素给公司信用水平带来的不利影响。 利润总额(亿元) 74.74 61.49 107.98 54.86 EBITDA(亿元) 122.01 129.36 199.72 -- 未来，随着在建项目的全部完工，公司产 经营性净现金流(亿元) 88.32 72.99 149.88 252.98 业链一体化优势将进一步凸显，收入规模及盈 营业利润率(%) 26.08 20.90 23.65 17.05 净资产收益率(%) 17.04 12.37 17.44 -- 利能力有望进一步提高。联合资信对公司的评 资产负债率(%) 59.67 63.99 65.92 66.63 级展望为稳定。 全部债务资本化比率(%) 50.78 56.14 59.61 58.56 流动比率(%) 87.78 87.71 119.02 108.08 经营现金流动负债比(%) 32.41 18.58 39.48 -- 优势 全部债务/EBITDA(倍) 2.76 3.69 3.41 -- 1．公司位于滨州地区铝产业集群范围内，该 EBITDA 利息倍数(倍) 6.43 5.16 6.07 -- 注：1、公司 2017 年前三季度财务数据未经审计；2 、现金类资产 地区拥有完整的铝加工产业链，产业集群 剔除受限货币资金、已质押应收票据；3、长期应付款中有息部分 效应明显。 计入公司长期债务。 2 ．山东宏桥是中国主要的铝生产企业之一， 目前已形成铝合金生产能力646.00 万吨/ 分析师 年；公司围绕“铝电网一体化”和“上下 唐 岩 郭 昊 张 峥 游一体化”持续发展，已逐步形成了一条