精品-财务管理财务杠杆与资本结构( 19).ppt

财务杠杆与资本结构 一、杠杆利益与风险 二、资本结构理论 三、资本结构决策 第一节 杠杠利益与风险 第二节 杠杆利益与风险 一、营业杠杆利益与风险 营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。 （四）影响营业杠杆利益与风险的其他因素 结论： 1、在固定成本不变的情况下，经营杠杆度说明了销售额变化所引起的利润变化的幅度； 2、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆度越小，经营风险也越小；反之，经营杠杆度越大，经营风险也越大； 3、当销售额达到盈亏平衡点时，营业杠杆就趋于∞，此时企业经营只能保本。企业往往可以通过增加销售额，降低产品单位变动成本，降低固定成本等措施，使经营杠杆度下降，降低经营风险。 二、财务杠杆利益与风险 财务杠杆又可称融资杠杆，是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。 （四）影响财务杠杆利益与风险的其他因素 结论： 1、当企业销售利润增长1倍时，普通股每股利润增长多少；反之，当企业销售利润下降1倍时，普通股每股利润下降多少。 2、在投资收益率大于债务成本率的前提下，公司经营管理人员积极利用负债经营，取得财务杠杆效益降低资本成本，提高投资收益。 3、当公司无法取得足够的收益来偿还固定财务费用时，股东权益的收益率会下降。 综合杠杆 经营杠杆 负债筹资的意义与风险 一、负债筹资的意义： （一）负债筹资可产生财务杠杆作用； （二）负债筹资可降低企业的资金总成本。 二、负债筹资的风险 风险主要包括两方面的含义： 1、企业丧失偿债能力的可能性。企业负债融资，必须按期还本付息，不论企业的经营业绩如何，都必须支付。如果企业业绩不佳，没有足够的资金作为还本付息的后备，或虽有资金，但因周转上的原因未能安排足够的现金来偿还到期的债务，企业便有可能因丧失偿债能力而被迫清算。债务越多，风险越高。 2、企业所有者收益下降的可能性。一是当企业息税前收益率低于债务成本时，较高的固定利息将进一步降低企业所有者的收益；二是使企业所有者的收益具有较大的不确定性；三是还可能导致资金成本的上升。 下面以股份公司为例，说明举债筹资产生的财务杠杆作用。所有者收益的大小是以普通股每股税后收益的大小来衡量的。 【例1】假定有A、B两家股份公司，经营的业务及经营条件基本相同，资金总额均为1000万元，不同的是，A公司除了有普通股600万元（每股1元）之外，还有年利率10%的公司债400万元，而B公司则全部为权益性资金——普通股，共1000万股，每股1元。目前两家公司的经营业绩及收益情况如下：（所得税税率为40%） 2004级财务管理专业 《初级财务管理》 主讲人：向显湖 第一讲：财务基础 一、企业目标及财务目标 1、企业目标 2、企业财务目标 3、利润与企业价值 二、财务管理概念 1、企业财务活动 （1）过程（见图一、图二） （2）资金运动规律 图一：企业财务活动与财务关系图 图二：企业资金运动图 ①并存与继起 ②适时适时平衡 ③资金运动与物质运动既一致又背离 ④企业资金与社会资金相依存 2、企业财务关系 （1）企业与投资者和受资者 （2）企业与客户 （3）企业与政府 （4）企业与员工 （5）企业内部各单位 3、企业财务管理 根据企业资金运动的规律，对财务活动与财务关系进行组织、调节和监督，以实现企业价值最大化。 三、财务管理环节 1、财务预测（确定战略目标） 2、财务决策（选择实现目标的方案） 3、财务预算管理 （1）预算编制 （2）预算控制 （3）预算分析与考核 四、财务管理规范 (一）财务管理体制：两权三层管理框架 （二）财务总监制度 1、必要性 （1）董事会需要对经理层进行有效监督； （2）外部监督机制弱化需要内部监督辅助。 2、地位和作用 （1）约束经理人员行为，限制“内部人控制”； （2）发挥其他监督形式所不能实现的作用。 3、权责 （1）权 ①参与制定公司的财务管理制度，监督、检查财务活动和资金书支情况； ②参与拟订财务预算方案、决策方案； ③参与拟订股票融资、债务融资方案； ④审核公司投资项目的可行性； ⑤参与拟订利润分配方案； ⑥与经理联签批准财务支付； ⑦其他。 （2）债 ①联同经理共同承担财务报告的真实性； ②保全公司资产和资本 ③承担重大决策失误的损失 ④其他 （三）企业内部财务管理方式 1、集权方式 2、分权方式 第二讲公司理财的基础工具 时间价值的计算与分析 风险价值的计算与分析 现金流量的计算与分析 资本成本的计算与分析 财务杠杆与经营杠杆的计算与分析 一、资金时间价值的计算