20110725 莫尼塔地产行业研究周报_关注“土地财政”依赖最大城市.pdf

行业研究周报•地产 2011 年 7 月 25 日星期一 关注“土地财政”依赖最大城市 季度评级：强于大市 核心提示 (维持) 尽管近期中央再次释放调控加强信号，并意在提醒此前限购 放松城市。但下半年房价的小幅下跌，将提供地方政府一定 的政策回旋余地。下半年土地出让金计提支出越来越多，保 障房建设压力逐渐增大。地方政府对于“土地财政”的诉求 施琪 在下半年将明显加大。 021 qshi@ 由于土地流拍增加，一些地方政府收取土地出让金出现下 shiqi1221@ 滑。我们看到上半年海口和大连传出调整限购政策。而那些 对“土地财政”依赖诉求最大的城市，将有可能出现上半年 王沛 类似海口和大连的调整。我们提醒投资者加大对在三亚、杭 021 vwang@ 州、厦门、济南、宁波、天津、海口、南宁和大连等城市开 pei_w@ 发项目占比较大的相关开发商的关注。 图 1 “土地财政”诉求严重的城市分布 大连 天津 济南 杭州 宁波 南宁 厦门 海口 三亚 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 行业研究•地产 7 月土地市场仍然冷清，住宅土地出让金依旧缩减 土地市场跟踪数 截至 7 月 24 日，全国 129 个城市 1-7 月累计土地出让金为 9.2 千亿，累 据包括了全国 129 计同比仅增长 2% 。1-7 月累计住宅土地出让金为 6.2 亿，同比下滑 个主要城市的土 11.5%。住宅土地占总体土地出让金比例进一步下滑，为 60%左右（估 地成交数据。 计值）。而住宅土地溢价率延续低位，达到 10%，接近历史低点。而住 宅土地流拍率维持在 30%左右水平，与 2008 年 50%的低点尚有一定距 离。（提示：由于7 月数据还未统计完全，因此目前数据与最终结果会 有偏差） 图 2 全国 129 个城市土地出让金 图 3 全国 129 个城市住宅土地出让金 4000