2017年全球大类资产表现回顾.PDF

2018 年大类资产配置策略专刊 2017 年全球大类资产表现回顾 2017 年海外大类资产收益表现由高到低为股市、大宗商品、债市，其中权益类是 表现最好的资产且新兴市场好于发达市场；大宗商品有所分化；无论是主权债还是信 用债，美国和新兴市场的表现都好于过去五年的平均水平。从地区来看，以本币计价 的情况下，收益率排序为新兴市场、美国、欧洲、日本；加入汇率因素后的排序为新 兴市场、欧洲、日本、美国。 国内来看，2017 年是金融监管转折大年，大类资产表现可概括为：A 股波动延续 下降态势、结构大分化、指数呈慢牛态势；债市风云诡谲、全面入熊；房地产在“房 住不炒”基调下呈现分化格局；大宗商品波动高企、跌宕起伏；港股一骑绝尘、表现 亮眼。结合夏普比率总结2017 年国内资产风险收益特征：港股房地产 大宗商品黄 金A 股信用债利率债。 一、2017 年海外大类资产表现 2017 年是全球经济从收缩到复苏的关键时期，主要发达国家资本支出周期先后触 底回升，或带动全球经济进入新一轮产能投资周期；新兴市场国家经济增速总体上升， 仍是全球经济增长的主要拉动力量。在此背景下，影响2017 大类资产表现的两个主逻 辑是企业盈利普遍好转和美元的震荡走低。 （一）2017年全球大类资产收益表现 2017 年全球大类资产收益表现由高到低为股市、大宗商品、债市；从地区来看， 以本币计价的情况下，收益率排序为新兴市场、美国、欧洲、日本；加入汇率因素后 的排序为新兴市场、欧洲、日本、美国 （图1）。影响2017 年全球大类资产收益率的 主要逻辑有两条，一是企业盈利普遍好转，在全球经济复苏但通胀温和的背景下，权 益类成为表现最好的资产，同时实体经济需求的增长也推升了大宗商品价格；二是美 元指数的震荡走低，尽管2017 年美国股市和企业债市场的收益较好，但美元的震荡走 低拖累了以其计价的资产表现，另外美元的疲软在一定程度上推高了大宗商品价格。 2018 年大类资产配置策略专刊 图1 2017 年海外大类资产表现 股市 利率债 信用债 外汇 大宗商品 另 40% 类 30% 20% 10% 0% -10% -20% 场 家 0 5 0 数 债 债 债 债 债 债 债 债 债 数 元 镑 元 尔 布 比 特 油 油 金 银 数 0 2 5 币 市 国 5 2 克 指 府 府 府 府 业 业 业 业 业 指 欧 英 日 亚 卢 卢 民 兰 原 原 黄 白 指 普 经 I x x s T e e t 兴 达 托 券 政 政 政 政 企 企 企 企 企 元 雷 斯 度 人 非 特 i 标 日 W m m e 新 发 斯 债 区 国 本 场 益 益 益 级 场 美 西 罗 印 南 伦 o o R I I C C 洲 球 元 美 日 市 收 收 收 资 市 巴 俄 布 C C 球 S S 欧 全 欧 兴 高 高 高 投 兴