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通信设备行业 行业研究 研究报告
维持“看好”评级 2010-3-30
分析师： 陈志坚 (8627) chenzj@ 执业证书编号： S0490208040136
联系人： 胡路 (8627) hulu@
中国电信运营商资本开支分析及展望
第一，中国联通 2010 年资本开支大幅下降，导致电信运营商 2010 年总体资本开支预算下滑
日前，三大运营商陆续公布了2009 年年报，其中也披露了其上市公司 2010 年的资本开支预算情况，具体数据如下表
所示：
表 1：三大电信运营商 2009 及 2010 资本开支情况（人民币亿元）
2009 年 CAPEX 2009 实际完成 预算完成度 2010 年CAPEX预 相比实际支出
预算总额 额 算总额 变化幅度（% ）
中国移动 1,339 1294 96.64% 1230 -4.95%
中国联通 1,100 1124.7 102.25% 735 -34.65%
中国电信 392 380.42 97.54% 390 2.52%
合计 2831 2799.12 98.87% 2355 -15.87%
资料来源：公司公告，长江证券研究部
由表 1 可以看出，三大运营商按上市公司口径统计的 2010 的资本开支预算相比 2009 年实际完成额下跌了 15.87%，
主要是由于中国联通 2010 年资本开支预算出现较大幅度下跌，其开支预算相比 2009 年实际完成额减少 389.7 亿元，
同比大幅下降34.65%。
分运营商的情况来看，中国移动的资本开支虽有小幅下滑，但从其历年开支情况来看，其资本开支在 2008 年达到高
点后每年资本开支保持约 5%的降幅，因此，中国移动 2010 年资本开支预算安排属于正常情况。
图 1：中国移动历年资本支出情况（人民币亿元）
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