公司债券信用评级报告-中国债券信息网.PDF

  公司债券信用评级报告 给予了公司大力支持。2014-2016 年郧阳区政府共计向公司注入评估价值合计为 12.80 亿元的土地资产，此外，2014-2016 年郧阳区财政局累计给予公司资金支持 18.20 亿元。  湖北省担保提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的 信用水平。湖北省担保实力较为雄厚，业务发展情况较好，经鹏元综合评定，其 主体长期信用等级为AA+ ，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效 提升了本期债券的信用水平。 关注：  近几年郧阳区地方综合财力受土地出让收入波动影响有所波动，对上级补助收入 依赖性较强，财政自给能力较弱。受土地出让收入波动的影响，2014-2016 年郧阳 区分别实现地方综合财力61.90 亿元、52.04 亿元和54.25 亿元，其中，上级补助 收入占比分别达到48.65%、64.64%和58.06%；2014-2016 年郧阳区财政自给率分 别为16.53%、13.02%和20.85% ，财政自给能力较弱。  公司资产以库存土地和代建项目开发成本为主，大部分土地已抵押，应收款项对 公司资金形成较大占用，资产流动性偏弱。截至2016 年末，公司代建项目开发成 本和库存土地资本分别占总资产的48.60%、27.47%，其中已抵押土地资产占总资 产的9.54% ；2016 年末，应收账款和其他应收款规模合计为17.56 亿元，占总资产 的16.64%，主要是应收政府部门的款项，实际回收时间存在一定不确定性，对公 司资金形成较大占用。  近几年公司经营活动现金流逐年变差，考虑到公司在建及拟建项目资金需求较大， 未来存在一定的资金压力。2014-2016 年公司收现比分别仅为0.56、0.25 和0.20， 主营业务资金回笼情况较差，经营活动现金流净额逐年减少，近两年分别净流出 5.21 亿元、20.60 亿元，表现较差；截至2016 年末，公司主要在建及拟建项目尚 需投入资金14.04 亿元，存在一定的资金压力。  公司对外担保存在一定的或有负债风险。截至2016 年12 月31 日，公司对外担保 余额合计60,400.00 万元，占2016 年末归属于母公司所有者权益的8.79%，均未设 置反担保措施，存在一定的或有负债风险。 主要财务指标： 2 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 1,055,346.65 639,388.24 550,458.26 所有者权益（万元） 692,331.22 418,526.12 405,612.15 有息债务（万元） 109,803.77 40,872.00 64,540.00 资产负债率 34.40% 34.54% 26.31% 流动比率 6.6