出售可转换债券.PPT

二、认股权证 即股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。广义的权证(Warrant)，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或沽出一定数量的标的资产的期权。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。仅介绍认购权证(即认股权证)。 (一) 认股权证的基本性质 (1) 证券期权性。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。 (2) 认股权证是一种投资工具。投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。 (二) 认股权证的种类 (1) 美式认股证与欧式认股证。美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的股票。而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可买进标的股票。无论股证属欧式或美式，投资者均可在到期日前在市场出售转让其持有的认股权证。事实上，只有小部分权证持有人会选择行权，大部分投资者均会在到期前沽出权证。 (2) 长期认股权证与短期认股权证。短期认股权证的认股期限一般在90天以内。认股权证期限超过90天的，为长期认股权证。 (三) 认股权证发行 公司通过公开方式增资扩股的两种方法：现金发行和附权发行。 附权发行又称认股权发行，通常公司章程中要求新发行的普通股或可转换债券首先由现有股东认购，以保持原有股权比例。一般会规定认购一股新股所需要的认股权数量、每股认购价、发行截止日期。 例题：某公司现有普通股600000股，现行市价100元/股，公司最近宣布通过认股权证筹资1050万元，并决定新股票以70元/股想股东出售。设股东每持有一股股票科获得一份认股权。确定认股权的价值？ 第一，计算认股权数： 新股票数70=150000股； 购买一股新股所需认股权数=600000/150000=4份 第二、计算每股认股权的理论价值（影响因素:市价、认股权数） 假设市场价恰好反映了所筹得的新资本，则发行后全部普通股的市场价值为7050万元，流通在外的股数为75万股，则每股新市场价值为94元（7050/75）。每股科节约24元，每份认股权的价值为6元（24/4）。 注：认股权的发放与现金股利的分配很相似，分为附权交易与除权交易。 1、除权日前每份认股权的价值=（每股旧股票市价-新股票认购价）/（每购一股新股需要的认股权数+1） =（100-700)/(4+1)=6(元) 2、除权日期后每份认股权价值=（每股股票市价-新股票认购价）/（每认购一股新股需要的认股权数） =（94-70)/4=6(元) 结论：不管股东行权还是出售认股权，认股权发行对股东来说，既无所得也无所失。 设某股东在认股权发行前有4股股票，每股市价100元，总市价为400元；如果行权，购买一股70元，新投资70元，总投资为470元，拥有5股，每股价值94元，股价总额为470元。如果把4份认股权以每股6元出售，将得到24元，其结果为有4股股票和24元现金，原来的4股股票的市价为376元，加上24元，共计400元。 (三) 认股权证的筹资特点 (1) 认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。 (2) 有助于改善上市公司的治理结构。采用认股权证进行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。因此，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。 (3) 作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值的利益驱动机制。 （二） 银行借款的程序与保护性条款 1. 银行借款的程序 2. 长期借款的保护性条款 例行性保护条款 例行常规，在大多数借款合同中都会出现。主要包括：① 要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营