增量净现金流AB-Read.PPT

第八讲 第三章　经济效果评价方法（三） 第二节　决策结构与评价方法 一、独立方案的经济效果评价 单一方案 多个方案 1.独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需对方案进行绝对（经济）效果检验（ 、 、 ）； 2.方案通过绝对（经济）效果检验，表明其在经济效果上是可以接受的，否则，应予以拒绝； 3.无论采用净现值、净年值和内部收益率中哪一种评价指标，所得结论都是一致的。 4.多个方案与单一方案的评价方法是相同的。 二、互斥方案的经济效果评价 互斥方案的经济效果评价包含两部分的内容： 考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对（经济）效果检验； 考察哪个方案相对最优，即进行相对（经济）效果检验； 这两种检验的目的和作用不同，只有在必选其一时才可以只进行相对（经济）效果检验。 互斥方案经济效果评价的目的是方案比选，因此方案间应具有可比性，主要包括： 考察时间段及计算期的可比性； 收益与费用的性质及计算范围的可比性； 方案风险水平的可比性； 评价中所使用假定的合理性； （一）增量分析法 通过计算增量净现金流评价增量投资经济效果，进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法。 投资额不等的互斥方案（应已通过绝对经济效果检验）比选的实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案所多投入的资金能否带来满意的增量收益。若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大的方案优于投资小的方案；若增量投资不能够带来满意的增量收益，则投资小的方案优于投资大的方案。 （二）增量分析指标及其应用 1.差额净现值 （1）差额净现值的计算方法： 设 、 为投资额不等的互斥方案， 方案比 方案投资大，则： 其中： 为差额净现值； 为方案 第 年的净现金流量； 为方案 第 年的净现金流量； 、 分别为方案 与方案 的净现值； （2）差额净现值指标的判别准则： 如果 ，表明增量投资可以接受，投资（现值）大的方案经济效果好； 如果 ，表明增量投资不可接受，投资（现值）小的方案经济效果好； （3）相关结论： 通过计算差额净现值对两个互斥方案进行比选，与分别计算两个互斥方案的净现值并根据净现值最大准则进行比选的结论是一致的； 当对多个互斥方案进行比选时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两比较的增量分析更为方便； 通过直接计算各互斥方案的净现值选择最优方案时，其判别准则为：净现值最大且非负的方案为最优方案。这一判别准则可以推广应用到净年值指标，即净年值最大且非负的方案为最优方案。 对于仅有或仅需计算费用现金流的互斥方案，只需进行相对效果检验，通常不需要进行增量分析，直接使用费用现值或费用年值指标进行比选，其判别准则为：费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。 2.差额内部收益率 （1）两种定义： 第一种：两互斥方案增量净现金流的现值累计之和等于零时的折现率； 差额内部收益率的计算公式： 其中： 为差额内部收益率； 为互斥方案 、 的增量现金流入； 为互斥方案 、 的增量现金流出； 例4：方案A，B是互斥方案，其各年的现金流量如表所示，试评价选择（i=10%）。 第二种：两互斥方案净现值或净年值相  等时的折现率； 其中： 为差额内部收益率； 、 分别为互斥方案 、 的现金流入； 、 分别为互斥方案 、 的现金流出； （2）运用差额内部收益率指标进行方案比选的判别准则： 如果 （基准折现率）， 则投资（现值）大的方案为优； 如果 （基准折现率）， 则投资（现值）小的方案为优； （3）运用差额内部收益率指标对多个互斥方案进行比选时的步骤： 计算每个方案的内部收益率，淘汰不能通过绝对经济效果检验的方案； 将通过绝对经济效果检验的方案按照投资额的大小顺序排列； 计算前两个方案的差额内部收益率，并根据其判别准则保留相对经济效果好的方案； 计算所得到的保留方案与下一个方案的差额内部收益率，并根据其判别准则保留相对经济效果好的方案； 以