套利即自行停止.PPT

[例1] 2003年6月3日，美国A公司向瑞士S公司出口价值 为CHF750000(即75万瑞士法郎)的商品，6个月后付款， 以瑞士法郎计价结算。签约时的市场汇率为 USD/CHF=1.2145/82，9月期和12月期的瑞士法郎期货价 格分别为USD0.6172/CHF和USD0.6185/CHF。如果到期时 的市场汇率为USD/CHF=1.2212/38，9月期和12月期的瑞 士法郎期货价格分别为USD0.6120/CHF和USD0.6125/CHF。 (瑞士法郎期货的交易单位是12.5万瑞士法郎，交割月份 为3月、6月、9月、12月) 问：(1)该出口商应如何做外汇期货交易进行套期保值? (2)计算该出口商的损益。 (3)到期时实际出口收入是多少？ 分析：由于美国出口商向瑞士出口，以瑞士法郎计价，而 75万瑞士法郎恰好是6份合约(75万÷12.5万=6)的 价值，该出口商担心瑞士法郎会对美元贬值，而到 期日是2003年12月3日，故该出口商应该售出12月 期瑞士法郎期货合约6份。 解题步骤如下： 解：(1)该出口商A公司在签订完出口协议后即做一笔售出 6份12月期瑞士法郎期货合约。 (2)如果不做套期保值： 750000×（1/1.2238－1/1.2182）＝－2817（美元） 如果做套期保值： 6×125000×（0.6185－0.6125）＝4500（美元） 净盈利：4500－2817=1683（美元） (3)出口实际收入为出口所得减去期货市场的亏损额，即： 实际出口收入＝750000×1/1.2238+4500 ＝617345（美元） 由此题可以看到，套期保值有效地起到了规避汇率风险 的作用。 2. 投机性交易 外汇期货的投机性交易是指交易者根据其对货币汇率的 市场走势的预测和判断，通过买卖外汇期货合约，从中赚取 买卖差价的交易行为。分为： (1) 简单的外汇期货投机性交易 ▲当投机者预测某种货币的期货价格将上升，便买入该外 汇期货合约，以后再在合适的时机对冲，如价格上升 便盈利，价格下降便亏损。这种先买后卖，赚取期货 合约差价的交易方式称为做多头(Buy Long)。 ▲当投机者预测某种货币的期货价格将下跌，便卖出该外 汇期货合约，以后再在合适的时机对冲，如价格下跌 便盈利，价格上升便亏损。这种先卖后买，赚取期货 合约差价的交易方式称为做空头(Sell Short)。 [例2] 2003年9月5日，12月期英镑的期货价格为USD1.8218， 某投机商预测英镑期货将进入牛市，并买进5份12月期英镑期 货合约(英镑期货合约的交易单位为25000英镑)。10月中旬以 后，12月期英镑期货价格果真上扬，到11月中旬，已经上涨 至USD1.9474，该投机商认为是最高价位，便通过对冲了结交 易，净赚： 5×25000×(USD1.9474-USD1.8218)=USD15700。 (2)复杂的外汇期货投机性交易 复杂的外汇期货投机性交易是指投机者同时卖出或买进 两种相关的外汇期货合约，经过一段时间后择机分别予以对 冲，进而从两种合约的相对价格变动中获利。 复杂的外汇期货投机性交易: 分为跨市场套利 跨币种套利 跨月份套利 ※跨市场套利是指投机者利用某种货币在不同外汇期货市 场上价格的差异，从一个市场买进该种货币的外汇期货 合约，同时于另一个市场卖出，之后再伺机分别进行对 冲，赚取差价收益。 ※跨币种套利是指投机者根据对交割月份相同而币种不 同的外汇期货合约在同一外汇期货市场价格走势的不 同预测，在买进某种货币的外汇期货合约的同时，卖 出另一交割月份相同但币种不同的外汇期货合约，之 后再伺机分别进行对冲，赚取差价收益。 ※跨月份套利是指投机者根据在同一外汇期货市场上币种 相同而交割月份不同的期货价格走势的不同预期，在买 进某一交割月份的期货合约的同时，再卖出同种货币的 不同交割月份的期货合约，再伺机分别进行对冲，从中 赚取差价收益。 二、外汇期权交易 （一）定义 期权(Option)是期权合同的买方具有在期满日 (Expiration Date)或期满日以前，可按合同约定的价 格(Exercise Price或称