引入SDS是分红制度的重要创新.PDF

展 研 kuxsmi:182kuxe 究 专题研究 2013 年12 月30 日 引入SDS 是分红制度的重要创新 制 度 与 以股代息计划的海外经验及影响分析 展 相关研究 主要内容： 《三大动力推进市场化改革创新深化 2013 年下半年证券市场政策展 l 12 月27 日，国务院办公厅下发 《关于进一步加强资本市场中小投资者合 望》 2013 年7 月22 日 法权益保护工作的意见》（亦称新《国九条》），首次提出研究建立“以股代 证 券 《市场化改革创新持续推进 2013 息制度”（Scrip Dividend Scheme，简称SDS ）。我们认为，引入SDS 是 研 年下半年证券市场制度半年报》 究 2013 年7 月5 日 中小投资者保护 “国九条”的一大亮点内容。 报 告 《推陈出新激活一江春水 资本 l 与股票股利 （即送股）不同的是，“以股代息”计划投资者所选择的股票分 市场转型系列报告之基础制度篇》 2012 年9 月24 日 红部分为新增发行股份系按股票市值从未分配利润转入股本和资本公积； 而目前我国上市公司的股票股利是按股票面值从未分配利润转入股本，两 者的会计处理方法不同。股票股利在送股后公司股价将按照送股 例除权， 玩的是“数字游戏”；而“以股代息”则本质上是一种再融资，公司股价无 需除权。这将更好地引导投资者更好地价值投资。基于以股代息计划兼具 红股与配股的双重特质，这一创新分红方式的引入，不失为改变我国低分 红现状的良策。 l 分红既是对股东投资回报的一种方式，也是促进企业长期稳定发展的有效 证券分析师 措施。发达国家的经验表明，股利政策要充分衡量股东的收益要求和公司 钱康宁 A0230511040071 发展的资金需求，在两者平衡的基础上，实现公司价值的最大化。从SDS qiankn@ 计划在新加坡、香港等市场的运作经验表明来看，这一方式可以取得股东 蒋健蓉 A0230511040021 jiangj r@ 与企业的双赢。 罗云峰 A0230513100003 luoyf@ l 我国市场目前还没有实施 SDS 计划的先例，从现有的制度环境看，引入 陈 静 A0230512070014 SDS 计划还需要借鉴海外市场经验，完善发行、配股等相关配套制度。 chenji ng@ 研究支持 龚 芳 A0230112070028 gongfang@ 刘 贝 A0230112080008 liubei@ 联系人 刘 贝 (8621 liubei@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申 万国证券研究所有限公司 本公司不持