影響匯率變動的因素.PPT

外匯市場 匯率 外匯市場的結構 匯率機制 影響匯率變動的因素 * 影響匯率變動的因素 匯率是一種貨幣的價格，市場供需決定價格 供給來源： 本國對外國出口商品及勞務外國對本國支付薪資與利息外國對本國進行片面移轉交付外國對本國進行直接投資外國購買本國的金融資產 需求來源： 本國自外國進口商品及勞務、本國對外國支付薪資與利息、本國對外國進行片面移轉交付、本國對外國進行直接投資、本國購買外國的金融資產 * 市場供需決定匯率 * 影響匯率變動的因素 什麼會影響市場供需？ 國際收支的變化 國內外物價的相對變化 國內外利率的相對變化 市場對匯率的預期心理 國內外經濟情況的相對變化 央行政策 其他因素 * 影響匯率變動的因素 國際收支(Balance of Payment)的變化 國際收支：一國來自外國的收入與對外國的支付 國際收支=經常帳+資本帳+金融帳 經常帳：進出口商品及勞務、薪資或投資所得、經常移轉 資本帳：資本移轉、非生產性及非金融性資產移轉 金融帳：直接投資如設廠、證券投資 國際收支淨額＞0，代表某段時間內本國呈現資金淨流入，稱為國際收支順差。反之稱為逆差。 BOP順差時，外匯供給增加，推升本國貨幣；BOP逆差時，外匯需求增加，本國貨幣有貶值壓力。 外匯存底：央行所持有的外匯數量 外國貨幣、存款、支票、匯票、國外有價證券等 * 影響匯率變動的因素 國內外物價的相對變化 購買力平價理論(Purchasing Power Parity；PPP) 同一種貨幣在不同國家有相同的購買力 單一價格法則：相同商品在各國的價格應趨於一致 麥香堡在台灣售價60元，美國售價2元，則美元兌新台幣的PPP合理即期匯率為30。 絕對式購買力評價理論： 以相同商品組合的加權物價水準取代上式的單一商品價格。 * S = Pd Pf 相對式購買力評價理論： 以物價指數取代單一商品價格或相同商品組合加權物價水準 依上式，假設目前匯率E0=34，未來1年台灣通膨率3%、美國通膨率2%，可推算1年後匯率E1=34.33，美元升值幅度0.98% （＝(34.33－34)/34），趨近於兩國通膨率之差1%。 理論：(1)兩國通膨率的相對變動，會造成兩國貨幣的匯率變動， (2)而且在市場均衡下，這個關係會落在45度線上，以維持兩國一致的購買力。 * 在C點，本國通膨高於外國，且通膨率之差大於外國貨幣升值幅度，則本國消費者會認為外國商品較便宜，將進口外國商品，因須以外國貨幣支付，將提升外國貨幣需求，使得外國貨幣升值；此外，進口外國商品會增加外國商品的需求，推升外國商品價格。這2種效果皆使得C朝向45度線移動。 * 本國及外國通膨率之差 未來外國貨幣的升貶幅度 C 實質匯率=名目匯率*外國物價指數/本國物價指數 當新台幣(名目匯率)貶值，同時也會造成國內物價上升，若國內及國外通膨幅度之差大於貶值幅度，則新台幣實質匯率反而是升值。 衡量本國的出口競爭力 * 影響匯率變動的因素 國內外利率的相對變化 國際費雪效應（International Fisher Effect） 不論將資金投入本國或外國市場，所獲得的報酬皆相同。 假設你有1百萬台幣，可以選擇存入國內銀行，或存入外國銀行；1年期新台幣定存利率5%，1年期美元定存利率3%，美元兌新台幣匯率E0為30。 台幣定存本利和A＝1,000,000*(1+5%) 美元定存本利和B＝(1,000,000÷E0)*(1+3%) *E1 在沒有套利空間下，A＝B，可推算1年後預期匯率E1=30.5825。未來1年台幣貶值幅度約1.9%（＝(30.5825－30)÷30），趨近於兩國貨幣之利差2%（=5%－3%）。 台幣定存所賺得的較高利息收入，被未來台幣的貶值所抵銷，選擇台幣定存或美元定存的報酬將趨於一致。 * * 本國與外國利率之差 未來外國貨幣的升貶幅度 C 國際費雪效應線 在C點，本國利率高於外國，且利差大於外國升值幅度，此時外國人會認為資金投入本國較有利，因此會借入低利率的外國貨幣並投入本國，將使得外國利率上升及本國利率下跌，兩國利差將縮小；此外，外國人在市場上先賣外國貨幣、後買外國貨幣的結果，也會使得外國貨幣的升值幅度變大。這2種效果皆使得C點朝向45度線移動。 連結國際費雪效應與購買力平價理論→費雪效應：名目利率＝實質利率＋通貨膨脹率 影響匯率的是實質利率 當市場趨於均衡，不存在套利空間，則兩國實質利率將趨於一致。 * 影響匯率變動的因素 市場對匯率的預期心理 預期新台幣即將升值： 進口商將會延後買進美元、出口商將會提前賣出美元、國外資金將會流入本國 外匯市場上將出現美元需求減少、供給增加的情況，新台幣將如預期般的升值。 預