息差深度研究2018全行业拐点行业评级中性评级变动维持.PDF

行业研究 银行 证券研究 报告 2018 年 01 月 12 日 行 银行 业 深 度 行业评级 中性 研 究 息差深度研究：2018 全行业拐点 报 评级变动 维持 告 1、除营改增外，银行净息差下降的核心原因主要有三：（1）利率市场化对 华创证券研究所 银行负债端的冲击；（2 ）银行信贷资产结构的变化；（3 ）收益率曲线变 证券分析师：张明 平导致期限利差收窄。 执业编号：S0360516090003 电话：010 2、2015-2016 年息差的主要支配因素为利率市场化与资产结构变化，同期宽 邮箱：zhangming@ 松的货币政策给了中小型银行以量补价及金融创新表外加杠杆的机会，没 行业表现对比图(近 12 个月) 有感受到实际压力。 2017-01-12～2018-01-10 3、2017 年市场短端利率的迅速上行压缩了行业整体息差水平，并由于负债 28% 结构的不同，息差下行主要有行业内同业负债占比高的中小银行承担；另 18% 一方面，利率的上升也极大的限制了商业银行通过同业负债扩张的积极 8% 性，中小银行难以以量补价，银行出现了大分化。 -2% 17/01 17/03 17/05 17/07 17/09 17/11 4 、我国现阶段银行的息差压力类似美国80 年代（尤其86-89 年）利率市场 沪深300 银行 化与期限利差收窄同时压迫息差的时期。美国银行业通过增大风险偏好、 相关研究报告 加大贷款投放、扩充影子银行等激进手段保持了息差的平稳，但后果严重 《银行行业报告：同业存单对净利差的环比影响 出现了大范围信用风险。我国监管层清醒的认识到这点，限制银行资金进 （股份行）》 2017-10-09 入高风险行业与房地产业、对影子银行加强监管等，有效的控制了潜在信 《银行行业报告：同业存单对净利差的环比影响 用风险爆发的可能，同时通过控制利率市场化节奏与非银金融对银行负债 （中小行）》 2017-10-17 的过度竞争。 《银行行业2018 年度投资策略：先抑后扬，拥 抱成长》 5、预计 2018 年相对 2