欧债又震.PPT

動盪生價值 掌握低檔佈局契機 天達投顧 研究部主管 張繼文 2012年6月 歐債又震， 但VIX指數未異常飆高 VIX指數走勢 資料來源：彭博，2012/5/23 2008金融海嘯時期 2011 希臘引發歐債危機 2010 希臘引發歐債危機 2012希臘 引發歐債危機 相較於2008金融海嘯時期，及2010、2011年由希臘引發之歐債危機，這次歐債問題再掀波動，但VIX指數並未異常飆高。 1 項目 美國雷曼風暴 2011希臘引發歐債風暴 2012希臘再度引發歐債風暴 GDP年成長率* 全球: 2008/2009 2.8%/-0.6% (美國、歐元區都陷入衰退) 全球: 3.9% (美國、歐元區維持正成長) 全球: 3.5% (估值) (美國為正，歐元區轉為負成長) 官方基準放款利率 美國2%、歐元區4.25%、中國7.47%(存準率17.5%) 美國0~0.25%、歐元區1.50%、中國6.56%(存準率21.5%) 美國0~0.25%、歐元區1.00%、中國6.56%(存準率20.5%) 官方前置防護網 美國二房收歸國有 美國推出QE1、QE2、及4000億美元扭轉操作 歐盟EFSF準備放款規模2,500億歐元、歐洲央行國債購買計畫(SMP) 希臘1100億歐元紓困金 美國資金持續寬鬆 歐盟EFSF與ESM並行、資金達7000億歐元 IMF獲成員國承諾增資4300億美元 希臘完成債務減計、獲第二筆1300億歐元紓困金 官方後續採行措施 美國7000億美元金融市場救助計畫TARP、實施QE1 中國宣布四兆人民幣經濟振興方案 歐洲央行2次長期再融資計畫 聯準會聯合其餘5大央行宣布將下調美元流動性互換定價50個基本點 美國QE3? 中國降存準率?降息?財政支出? 歐洲央行新一輪SMP? LTRO3? 基本面改善，且各國已有較佳救市機制 美國雷曼風暴與希臘引發的歐債風暴兩相比較，目前市場已有較佳的基本面與防護措施。 *資料來源:資料來源: IMF(國際貨幣基金), 2012/4；其他資料來源：IMF, Merrill Lynch, Bloomberg, IMAT, 2012/5/18。 註：上表統計期間-美國雷曼風暴為2008/9-2009/3；希臘引發歐債風暴為2011/5-2011/12；希臘再度引發歐債風暴為2012/4至今。此外，英文簡稱說明：EFSF為歐洲金融穩定基金、QE為量化寬鬆政策、長期再融資計畫(LTRO)、歐洲金融穩定基金EFSF、美元扭轉操作(OT) √經濟基本面較佳 √資金流動性較佳 √備有較佳救市機制 2 超跌機會1、金礦股目前股價評價便宜 資料來源：天達資產管理、彭博、Cannacord Genuity estimates，2012/5 金礦股股價/淨資產價值走勢自2003年7月以來平均為1.4倍，目前僅為0.85倍，且遠低於1標準差之下，反應金礦股股價相對其歷史水準極為便宜。 目前在美國上市金礦股P/E甚至低於SP 500指數P/E，此為有統計以來首度發生現象。 金礦股股價/淨資產價值走勢與金價走勢 金礦股股價/淨資產價值走勢 金價走勢 +1個標準差 -1個標準差 SP 500指數本益比與金礦股本益比 3 超跌機會2、新興當地債指數跌至趨線下 摩根大通全球新興市場債券分散指數成立以來之長期趨勢線 摩根大通全球新興市場債券分散指數滑落到長期趨勢線之下 資料來源：彭博，截至2012/5/24 新興市場當地債指數再度滑落至指數成立以來的趨勢線下方，提供長期逢低佈局機會。 再度跌落長期趨勢線以下之佈局機會 ？ 4 投資建議、掌握投資價值低估之雙策略 複合式淡定投資策略 分批積極佈局策略 策略1、風險偏好較高者：建議拉回以分批佈局方式，較積極掌握價值低估之彈升契機。 策略2、風險偏好較低者：建議透過複合式投資降低波動，相對可以淡定因應市場波動。 資料來源：天達投顧，2012/5 5 本簡報僅供參考，請勿將本簡報視為買賣基金或其他任何投資之建議或邀約。本公司相信此簡報內之所有資料均取自可靠之來源，惟並不保證其係絕對正確無誤。天達投顧就簡報中發表意見及看法，日後可能會隨時作出修改。 本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重，本基金適合穩健型且了解高收益債券基金風險與特性之投資人。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構