每股盈余.PPT

股票投资价值分析;2.1 股票价格及其决定; 股票本质是一种虚拟的资本商品，其具有以下三个特征： 首先，股票作为一种虚拟的资本商品，其产生过程存在着风险。 其次，股票作为虚拟的资本商品，其风险可以通过流动而转移。 再次，股票作为虚拟的资本商品，在其风险转移的过程中出现投机。 ;2.1.2股票价格的种类 （1）股票的理论价格：股票的理论价格是按照股票投资价值与股息收入水平、市场利率水平协变关系分析、计算的价格。从理论上讲，它取决于每股所取得的股息与当时的市场利率。它与预期股息收益的大小成正比，而与市场利率成反比。其公式可表示为：;（2）股票的票面价格：又称股票的面额，是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。 （3）股票的发行价格：是指股份公司在发行股票时的出售价格。 （4）股票的账面价格 ：是指股东持有的每一股份在账面上所代表的公司财产价值，它等于公司总资产与全部负债之差同总股数的比值。 （5）股票的清算价格：是指公司清算时，每股股票所代表的真实价格。 ;2.1.3影响股票价格的因素;2. 2 股票投资价值分析;现在我们假设未来各期的预期股息为一固定值 ，且持有时间等于无限长，即 ，且 。这时公式（1）可变为： 因 ， 所以得： ;【例13】某证券投资者在2000年初预测某类股票每年年末的股息均为0.9元，而折现率为9％，则该年初股票投资价值为： 现在如果我们将折现率改为5％，年股息收益不变，则该股票的投资价值为： ;由公式（1）可得： 假定 ， 得：;;在有限期条件下，我们假定某公司股息增长期为 年，但自 年以后，股息则不再增长。其评估模型应为： 当 则得： ;【例14】东方公司普通股股票的当期股息为1元，折现率为10％，预计以后股息每年增长率为5％，则东方公司股票目前的投资价值为： 【例16】红旗股份有限公司股票的股息为10元，折现率为10％，预计股票购买后的前10年每年股息增长率为5％，10年以后股息将不再增长。则该股票投资价值为：;2.考虑未分配盈余（考虑股息来源的理论模型） 假设某公司未来各期税后纯收益为 ， ， ， ，未分配盈余占税后纯收益的比率为 ，该企业的投资获利率（即税后纯收益与资产总额即使用总资本之比）为 ，并且假定该公司没有负债，因此获利全部属于股东。因此，存在如下公式：;;则公式（1）可变为： 当 则得：;【例17】东方公司股票的股息为l元，折现率为10％，投资获利率为12％，未分配盈余占税后纯收益的比率为50％。即：D=1，i=10％，r=12％，b=50％。则该股票投资价值的计算如下： 透过这个算式我们可以发现，如果不考虑股息来源于未分配盈余，那么该公司股票的投资价值只有10元，即： 请分析不同结果的原因？ ;2.2.3 股票投资价值的评价方法; 股价净资产倍率分析： 如果倍数越高，则表示投资价值越低；如果倍数越低，则表示投资价值越高。 投资者一般把净资产倍率高的股票卖出，而买进净资产倍率低的股票。 投资者也可以计算上市股票的平均净资产倍率，对各个不同时期的平均净资产倍率进行比较，以判断现今股票市场价格是处于较高或较低的水平，从而决定是买进或卖出所持股票。 ; 2.每股盈余法 这是表示每一普通股所能获得的纯收益为多少的方法。其计算公式为： 每股盈余=（税后利润一特别股股利）/普通股股数 【例18】在某一会计年度内，甲公司的税后利润为500万元，股本总额为5 000万元。乙公司的税后利润为100万元，股本总额为500万元。假如两家公司都决定用50％的税后利润派发股息，则甲乙两家公司市场上的股价各应为多少？;甲公司每股股票所获股息为： （500万元×50％）／5 000万股=0.05元/股 乙公司每股股票所获股息为： （100万元×50％）／500万股=0.1元/股 因此，尽管甲公司的总收益比乙公司的总收益高几倍，但甲公司每股股票所能获取的收益，比乙公司每股股票所能获取的收益要低。因此，甲公司的股票价格要比乙公司的股票价格低得多。;3.市盈率法 市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价，也称投资回报年数，即现在付出的投资代价，需要经过多少年才能收回。其计算公式为： 市盈率=股票市价／每股盈余 一般而言，市盈率越低越好。市盈率越低，表示投资价值越高。;影响股票市盈率变化的因素： ⑴预期上市公司获利能力的高低。 ⑵分析公司的成长能力。 ⑶投资者所获报酬率的稳定性。 ⑷当利率水平变化时，市盈率也应该作相应调整。在实务操作中，常用1年期银行存款利率，作为衡量市盈