针对ST云大的财务分析.ppt

针对*ST云大财务分析 小组成员:刘元勋 陈 颖 王柏迪 林嘉龑 李 笺 李 丽 案例分析问题 1.云大科技股份有限公司为什么会亏损?具体是由什么所导致的? 由于云大科技的巨额亏损的问题我们会联想到下一个问题: 2.云大科技股份有限公司在02年以前的盈利状况是否属实? 公司的净利润分析 由右图可见：该公司在98~02年间一直处于净利润增长阶段 也可从P42资料8-1的折线图可以看出98~02年处于该公司的鼎盛时期 由此我们只可以认为该公司貌似是盈利的. 但是真实的情况就真的是只从这个利润可以看出吗? 接下来我来看看另一个方面的资料… 公司净利润和经营现金流比较 从左图可以看出虽然云大科技99~01年间的净利润一直处于增长趋势,但该公司的经营现金流却与净利润相背离,一度处于负值. 我们还可以从P38的资料5中看出一些问题. 譬如资料5-1中该公司的借款逐年增加,但却没有多少还款.以及高额的应收账款,其的盈利状况不能让人信服. 简单地说云大科技之前的盈利更多地是虚假的,并不能说是属实… 公司的资本结构分析 公司的资本结构分析 公司的资本结构分析 由上表可见：公司的资产负债率逐年上升，年平均达到60%以上，公司的资本主要是由债权资本构成，其较高的财务杠杆可能使公司在销售下降的情况下遭受更大的财务风险，净利润以更快的速度下降。而且*ST云大一直是以债权融资的方式为公司的成长提供资金支持。 这就表现出了该公司的逐步亏损情况. 公司偿债能力分析 公司偿债能力分析 公司偿债能力分析 公司偿债能力分析 流动比率是反映公司偿债能力的一个重要的指标，*ST云大近几年的流动比率大部分均在2之下，低于一个公认的安全线；其速动比率大部分也小于1，这也突破了债务人要求的底线，使债务人的风险增加。 总之：公司的偿债能力严重不足 这样的企业难道还不能说明亏损吗?那么我们再看一个方面的分析吧~ 公司的盈利能力分析 我们看右图,*ST云大亏损已经是显而易见的现实了. 早在01~02年间就已经处于净利润负增长的情况,在02年之后净利润直接变为负值,而且是成巨倍的负增长,巨额亏损在所难免了. 附:有兴趣的同学还可以对*ST云大再做公司的营运能力分析,同样反映出它的亏损.此处略去. 深层原因的探讨 以上所述主要是*ST云大的财务方面的状况,它是该公司亏损的表现,但还有很多的原因其实并不能很明确的看出来.下面我们将进行更深一层原因的探讨. 1.经营方向的转换 云大科技之前的主导产品一直是云大-120植物生长调节剂,它主要面对农村市场,在国内的市场占有率一度居第一位,但同外国知名农资企业的类似产品相比它的作用效果较短. 请看右边的道斯矩阵 根据云大科技当时的状况,它处于优势和威胁并存的情况,以管理学的思想,有三种发展趋势: (1)同心多元化(相关多元化); (2)横向多元化(在现有市场基础上进入其他无关行业); (3)混合多元化(无关多元化). 根据案例我们可知云大科技正是以第三种为其的发展方向.虽然理论上是这样的,但是否这样的发展就真正适合云大科技呢?或许也不见得… (1)99年公司实际进行了5个项目的投资,造 成尚有29799万元的缺口需要自筹解决; 公司的非募集资金建了佳新大酒店,却造成了2000年的1464万元亏损. (2)00年投资成立了多个有限公司,也出现了多项债权债务的来往和担保; (3)02年之后涉入房地产以及各种科研领域(如云大科技微生物研究开发中心等)……. 从这些可以看出云大科技在上市之后确实走了一条混合发展的道路,却忽略了对自己主产品的继续投资和研发.过分不断而频繁地涉入繁多新的领域,不仅自己的财务状况开始混乱,经营体系从那时起就开始出现了问题….已经严重缺乏了一个真正具有竞争力的产品…. 2.管理层与公司治理 (1)管理方面主要体现在公司的计划和控制上出现了问题.譬如: 1999年公司在招股书中承诺投资的8个项目，最终建成并产生经营活动的实际上只有5个. 计划方面的失误，投资项目过多种类又繁杂，投资资金过大，导致无法将投资项目全部实施. 1999年9月，公司非募集资金投资建成昆明佳新大酒店一直处于亏损状态。7月控股云南市政基础设施建设有限公司。投资方向不明确，忽略了主导产品及其衍生物的投资. C. 2000年投资了一系列公司主导产品120投资过少，其他部分投资项目实际投资额过少及进度缓慢. ………….. (2)管理层和公司治理方面的主要问题则是: A.公司的股权及高层管理更换十分频繁. 单就董事长一职就换了很多任:02年11月付文明辞职,次月戴晓畅担任董事长,而后则是马亚教,04年1月至7月付文明再次担任,而从7月至11月为黎志明担任,11月至05年10