奚川铜价中的经济学.ppt

铜价中的经济学 铜价的波动特点 铜的供应具有一定刚性 铜的需求对价格不敏感 铜价反映经济走势 近期富时100与铜价的比较 LME与SHFE铜期货的关联 中国铜70%以上依赖进口，或直接进口铜，或进口铜精矿、废铜等原料。 进口铜的的定价基准参照LME铜期货，因此国内铜价与LME铜价关联度非常高。 铜进口成本=（LME铜到港月合约期货价+溢价）*汇率*1.17+其他杂费 国内铜价总体上跟随国际铜价，比值在一个较小范围内波动； 国内铜的供需关系决定比值高低，国内库存与比值大体呈反比关系； 国内供应短缺——比值上升——进口量增加——国内供应过剩——比值下降——进口量减少。 这一变化过程与供需法则对商品价格的影响十分相似。 1970~2010年的铜价与库存 弹性需求：商业库存 商业库存（Business Inventories）： 用以衡量包括制造、批发及零售三个阶段在内的整体商业库存，以及这三个阶段的销货金额。 发布时间： 美国商务部每月13日左右美东时间8：30 AM发布两个月之前的的数据。 商业库存的恶性循环与良性循环 假使在一个阶段性的平衡点上，某空调零售商每月销售100台空调，同时采购100台，保持140台空调库存，库存消费比为1.4； 现在，不去管何种原因，这个月只卖出了98台空调，那么这位零售商就会预期下一个月的销售也是98台甚至更低，还要保持库存消费比在1.4个月的水准上的话，就只会向上游批发商采购96台空调； 对于批发商的感受来说，如果原先每月都是购销1000台空调，现在销售突然下降到了960台，基于同样的理由，他向制造商的采购数量将减少到920台； 到了制造商这里，如果他原先每月都是销售10000台空调并采购相应所需的原材料，现在，他只需要采购生产8400台空调的原材料就可以了； 现在原材料市场开始出现过剩，价格下跌，消费者的预期开始改变：等一等，价格或许会更便宜？于是，市场的自我循环与强化过程再次开始。牛市的过程与此正相反。 长期看,物价会上涨还是下跌? 40年前, 两个经济学家的赌局： a,随着人口膨胀,资源紧缺,物价将不断上涨; b,随着科技进步，人们总能找到替代品,物价将不断下跌。 黄金与铜价的比较 经济学家的又一分歧 如果货币过度增加，多余的部分怎样被消除？ 凯恩斯：多余的货币将被保存起来，用于将来的投资。 弗里德曼：多余的货币会通过物价上涨被消除。 铜价与利率 索罗斯：“经济历史是由一幕幕插曲构成，它们都是基于谬误和谎言，而不是真理，这代表赚大钱的途径。我们仅需要辨识前提为错误的趋势，顺势操作，并在它被拆穿以前及时脱身。” 凯恩斯：别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。……只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。 * * *