13 债券市场教学讲义.pptx

债券市场谢雪燕北京工商大学目录第一节 债券市场概述第二节 债券发行市场第三节 债券流通市场第四节 我国的债券交易市场（一）债券市场概念及分类债券市场（bond markets）是指债券发行、认购与交易的活动的总称。债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。债券市场有助于将个人、公司和政府部门的闲置资金转移给那些需要进行债务融资的公司和政府部门。1.根据运行过程和市场的基本功能 将债券市场分为发行市场和流通市场。2.根据市场组织形式 债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。3.根据债券发行地点的不同 债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。（二）债券市场的参与主体债券发行人：债券发行人及债务人，是为了获得融资而发行债券的政府、金融机构、企业等。债券投资人：债券认购人及债券的债权人或投资人，是为债务人提供资金的一方，包括机构投资者和个人投资者。在我国，债券市场分为交易所市场，银行间债券市场，商业银行柜台市场，不同市场对投资人的资格要求不同。对于银行间债券市场，凡是具有法人资格的金融机构，经监管部分的批准均可参与。对于交易所市场，非存款类机构和个人投资者以及少数获得批准的银行金融机构可参与。而银行柜台市场是为个人投资者服务的市场。债券承销人在债券间接发行中，证券中介机构代理发行人发行债券——证券中介机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一过程称为承销。在我国具有发行资格的国有银行、政策性银行以及其他金融机构都可以作为债券的承销人。其他机构其他机构是指为实现债券市场顺利运转而提供相关服务的机构，包括债券交易机构，托管结算机构，清算监管机构等。目前，银行间债券市场是我国债券市场的主体，其交易机构是外汇交易中心，托管结算机构是中央债券登记结算有限公司，人民银行是清算、监管机构。公募发行：公募发行是指公开向广泛不特定的投资者发行债券。公募债券发行者必须向证券管理机关办理发行注册手续。由于发行数额一般较大，通常要委托证券公司等中介机构承销。公募债券信用度高，可以上市转让，因而发行利率一般比私募债券利率为低。公募债券采取间接销售的具体方式又可分为两种：1.承购包销，指发行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。2.招标发行，指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。按照国际惯例，根据标的物不同,招标发行可分为价格招标、收益率招标;根据中标规则不同，可分为荷兰式招标(单一价格中标)和美式招标(多种价格中标)。（二）债券市场的发行价格1.发行价格的分类按照债券的实际发行价格和票面价格的异同，债券的发行可分/view/10812.htm平价发行、/view/10814.htm溢价发行和/view/10818.htm折价发行。2.发行定价方式证券的发行定价可以分为协议定价和竞争性报价两种方式。竞争性报价方式又分为公开招标和簿记建档两大类。在我国，公开招标方式适用于政府债券、金融债券和少数高信用等级企业的大规模债券发行，而簿记建档方式适用于多数非金融企业的债券发行。协议定价发行 是非市场化的定价，直接由发行人和承销商确定发行利率，然后向机构投资者发行的方式。从2013年开始，我国企业债的发行由协议定价转向了簿记建档。簿记建档簿记建档，是以主承销商作为薄记建档人，在债券发行人与投资人之间进行询价和询量，要求主承销商和投资人之间进行密切的沟通，其实质是主承销商主导，引导投资者发现价格。簿记建档是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始簿记建档工作，由公证机关全程监督。簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并统一编号，确保订单的有效性和完整性。簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。公开招标债券发行的定价方式以公开招标最为典型。按照招标标的分类，有/view/4071446.htm价格招标和/view/969420.htm收益率招标；按照价格决定方式分类，有/view/2313158.htm美式招标、/view/1480440.htm荷兰式招标、混合式招标。/view/1480440.htm荷兰式招标又称单一价格中标。以募满发行额为止所有投标者的最低中标价格作为最后中标价格，全体中标者的中标价格是单一的招标方式称为以价格为标的的荷兰式招标。以募满发行额为止的中标者最高收益率作为全体中标者的最终收益率，所有中标者的认购成本是相同的招标方式是以收益率为标的的