6决策有用性的计量观教学教材.ppt

*;信息观回顾： 以历史成本为基础的会计盈余能够影响证券价格的变动，因而是有信息含量的，会计盈余有助于进行未来股利预测进而对股价作出估计 而市场上不同来源的信息是相互竞争的，财务会计应该提供足够多的信息，信息观为充分披露提供了支持。 ;从信息观的角度来看，会计信息仅是信息使用者的众多竞争性信息源之一，如果会计信息不能提供对信息使用者决策有用的信息，那么它将不再具有竞争优势，因而可能消亡 危机笼罩下的会计界行动起来，他们以不断扩大会计信息的范围来提升会计信息的竞争优势。 这一趋势在量上表现为年度报告的页数以惊人的速度增长 在质上表现为所谓的会计信息不再仅包含可用货币量化的财务信息，还包含了大量的其他财务信息和非财务信息。 ;列弗(Lev,1989)的研究表明： 对于窄表现期(2- 3天)的研究来说.会计盈余对于证券价格变动的解释力只有2%一5%.将研究的窗口扩大至较宽（一个季度)和很宽（最长为两年)时，会计盈余对证券价格的解释力也只有4%-7% 列弗认为会计盈余对证券价格的解释力之所以这样低的原因在于会计盈余的低质量 以历史成本为基础的净收益不能及时提供许多重要的经济信息.与其它信息源相比表现出明显的滞后性;Collins. Kothari. Shanken和Sloan (1994)的实证研究表明： 以历史成本为基础的会计盈余的I时效性较差，财务报表信息的价值相关性越来越遭致怀疑。 信息观所赖以建立的有效市场的假设并不是完个成立的，证券市场上渐渐出现了很多与有效市场相悖的异常现象，于是信息观逐渐被计量观所代替。 ;*;*;*;*;*;*;行为金融学的解释： 1979年Kahneman和Tvensky提出的期望理论解释了人们在不确定条件下的决策行为： 系列心理实验证明，个人在面临不确定条件下常常表现出损失回避(loss aversion)、心理账户（mental accounting)、过度自信（over confidence)、后悔厌恶(regret aversion)等心理特征 投资者在进行决策时会出现选择性偏差和保守性偏差，导致股价对收益变化反应不足和过度反应 市场上存在明显的羊群效应，而且市场上存在噪音交易者可能获得更高的收益。;*;*;6.2. 2.理论支持：奥尔森清洁盈余理论;*;他们认为股票的内在价值应等??股东权益账面净值(简称BV,即每股净资产)与未来预期净资产收益率(简称ROE)扣除股东权益资金成本后的超额收益率乘以股东权益账面净值得出的超额收益的折现值之和，即: ;*; 奥尔森模型的一个特例是“无偏会计（Unbiased Accounting)，即所有资产和负债都是按照公允价值来计价的。无偏会计是计量观的极端情况。 如果公司的超额盈利能力非持续存在，则商誉为零，仅能从公司的资产负债表上直接读出公司价值，即账面净资产。这时利润表对于公司价值没有信息含量。;有偏会计(biased accounting) 现实中不完善的市场环境无法逃避，历史成本计量属性不可避免甚至至今仍然占有统制地位： 资产负债表中除了存货以上的项目的账面数额接近它们顶期现金流现值外，其他资产大部分是按历史成本折旧后计算的，这样，历史成本就无法真正反映长期资产的内在价值 随着知识经济的和高技术经济的到来，企业的资产构成中，无形资产所占的比重会越来越大，诸如商誉资产、管理资产和人力资本都无法通过历史成本来核算，无法在现有的资产负债表中体现;会计是有偏的， 一般情况下会下偏，账面价值低于内在价值。 公司市场价值就等于目前资产账面价值与预期未来超额盈余现值之和。 资产负债表无法反映企业价值的全貌，利润表的信息含量得以体现。 基于上述依据，计量观的主要论点是，会计信息加工者应该不断改进会计计量方法 ;如果会计计量采用公允价值计量属性，那么更多的信息将进入报表，从而体现到账面价值上，而不需要投资者对历史成本计价法下隐藏于报表之外的超常获利能力作出估计。 公允价值计量减少了投资者在估计过程中出现偏差而做出错误决策的可能性，以公允价值为基础提供的信息其有更高的信急含量，提高了会计信息的有用性 奥尔森模型在理论上提供了对计量观的有力支持 ;*;*;*;*;*; 受托责任观一可靠性一过去经济利益一历史成本一会计收益一当期营业观一收入/费用法一信息观一有效市场假说 决策有用观一相关性一末来经济利益一公允价值一经济收益一损益满计观一资产/负债法一计量观一有效市场假说悖论;*;6.3 公允价值计量;*;*;*;*;关键点二 主要或最有利市场(Principal or Most Advantageous) Market 公允价值计量假设所涉及的资产或负债将在主要市场或最有利市场中出售或转让 主要市场:最大活动数量、最大活动水平的市场 最有利市场：以最大化价格出售资产