7金融期货2教材课程.ppt

第七章 金融期货 ; 本章主要内容;;一、金融期货是如何产生的？?? 布雷顿森林体系崩溃 浮动汇率制 1972年 芝加哥期交所 外汇期货 1975年 芝加哥期交所 抵押证券期货 1982年 堪萨斯交易 股指数期货;二、利率期货;什么是利率期货？;　　发展利率期货市场的意义;几种主要利率期货;1.短期国债期货发行方式;短期国债期货合约报价方式;指数报价的目的;变化值;2.中长期债券？　　 美国政府中长期债券是美国政府的一项债务，按季度于二月、五月、八月和十一月发行。每次发行的债券包括3~ 4年期、7~ 10年期的中期债券以及20~ 30年期的长期债券。由于该项债券可以在市场上转让，因此中长期债券的二级流通市场很大，而且流功性很强。; 中长期债券期货合约的规格： 交易单位。10万美元 按分数报价。最小变动价位为1/32。 例如，96~ 16 = 96 16/32 可转让 面值发行或接近面值发行，每半年付息一次 ;;;中长期国债期货合约的价格是如何决定的？ 　?　　由于中长期政府债券是可以存储的期货商品，交易者可以选择不同的交割月份实现实物交割，因此，在期货市易上，即期与远期交割月份之同的价格差异主要受持仓成本的制约。换言之，该金融工具的期货价格应等于即期价格加上从即期至远期交割月份的持仓成本。; 该项持仓成本主要包括两项内容：第一，现货市场的短期利息率。在持仓成本中，短期利息率可以认为是交易者在短期内对可储存金融工具持仓的机会成本；第二，持有金融工具的收益。它是指交易者持有中长期债券时，按票面计算率取得的息票收入。; 与短期利息率持仓成本相反的是，中长期债券使持有人在持仓阶段会获得固定的票息收人。所以，可贮存的金融期货价格应等于即期价格加上净持仓成本，即 F=St+（r-y）×（T- t）/ 360 *St，　　 F 为T时间的期货价格，St为即期价格，r 表示短期利率，y 中长期债券的票面利息率，（T一t）／360为债券的持仓期限。? ;3.欧洲美元;;股票价格指数;几种有代表性的股票指数;道·琼斯指数，即道·琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是：①以30家著名的工业公司股票为编制对象的道·琼斯工业股价平均指数；②以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道·琼斯运输业股价平均指数；③以6家著名的公用事业公司股票为编制对象的道·琼斯公用事业股价平均指数；④以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道·琼斯股价综合平均指数。 。 ;在四种道·琼斯股价指数中，以道·琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道·琼斯指数的代表加以引用。道·琼斯指数由美国报业集团——道·琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的《华尔街日报》上。历史上第一次公布道·琼斯指数是在1884年7月3日，当时的指数样本包括11种股票，由道·琼斯公司的创始人之一、《华尔街日报》首任编辑查尔斯·亨利·道（Charles Henry Dow l851-1902年）编制。1928年10月1日起其样本股增加到30种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次调整。道·琼斯指数是算术平均股价指数;金融时报股票指数是由伦敦证券交易所编制，并在《金融时报》上发布的股票指数。根据样本股票的种数，金融时报股票指数分为30种股票指数、100种股票指数和500种股票指数等三种指数。目前常用的是金融时报工业普通股票指数，其成份股由30种代表性的工业公司的股票构成，最初以1935年7月l日为基期，后来调整为以1962年4月10日为基期，基期指数为100，采用几何平均法计算。而作为股票指数期货合约标的的金融时报指数则是以市场上交易较频繁的100种股票为样本编制的指数，其基期为1984年1月3日，基期指数为1000。 ;;SP500股价指数乃是由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到之指数，以1941至1943这段期间的股价平均为基数10，并在1957年由SP公司加以推广提倡。因为SP指数几乎占纽约证交所股票总值80％以上，且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数货一推出，就极受机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。 ;;日经股票平均指数的编制始于1949年，它是由东京股票交易所第一组挂牌的225种股票的价格所组成．这个由日本经济新闻有限公司(ＮＫＳ)计算和管理的指数，通过主要国际价格