铜市场分析(新).ppt

虽无近忧 但有远虑 ---2008年铜市场分析与展望 金瑞期货 深圳营业部 黄守锋 一、2007年铜市场走势回顾 二、宏观面将制约2008年铜价上涨空间 三、供需基本面: 1、供应焦点：2008年铜精矿供应紧张将深化？ 2、全球消费趋势 3、2008年供需平衡分析 四、2008年铜市场展望:原料紧张与经济弱化的博弈 一、2007年铜市场回顾：与2006年有所类似 2006-2007铜价走势对比 2006-2007库存走势对比 2007年铜市场回顾：第一季度冲高之后基本维持高位震荡：07年LME现货均价 7168 1、最大的风险：美国经济陷入衰退 2007年中以来，次级债危机一度引发了市场恐慌气氛蔓延；然而不容 忽视的问题是：美国经济陷入衰退的风险还是存在的。如果美国经济陷入 衰退，工业化国家和新兴市场势必会受到很大的冲击，这对金属市场会形 成很大的影响，但这种过程是潜移默化的。 从宏观的角度来看，影响是比较消极的。一方面，宏观经济的走弱，直 接会抑制工业原材料的消费，同时进口需求的减弱，又会给其他国家的外 部需求形成冲击。另一方面，宏观经济因素的弱化，也会直接抑制投资者 进入商品市场的愿望，从而减弱多头的气氛； 从微观的角度来看，价格的变化主要依赖于全球市场的供需格局，美国 消费的减弱，能不能被其他地区消费增长所弥补，是我们需要关注的重点。 欧元区与日本的经济也出现负增长 美国、欧元区、日本、亚洲五国经济先行指标 全球经济放缓是必然：IMF对全球经济增长预测 三、供需基本面（一）供应焦点：2008年铜精矿紧张将深化？ 加工费锐减是铜精矿供应紧张的直接表现 3、 铜矿产量损失仍在继续 2002年以来，全球铜矿的实际供应量均小于预期，尤其是近3年来，实际产量较计划产量有大幅下降，2007年预计铜矿的实际产量较计划将减少68.7万吨。 全球铜产量损失预估 08年来自铜矿投资开发能力、矿石品位、劳资纠纷以及不可抗拒的自然现象的发生导致的实际产量损失仍会继续。从铜矿开采的地理分布来看，北美洲经过100多年的开采后，铜矿生产量在逐步回落，1995年以后，南美洲成为铜矿开发的主要区域，目前发展中国家开始控制铜资源和铜矿生产向发展中国家转移的趋向越来越明显，但投资开发能力有限也是导致目前铜矿供应增速缓慢的主要原因。 4. 铜矿供应缺口有所收敛，但库存消费比进一步下降 全球铜精矿供应平衡表 （单位：千吨） 2008—2010主要国家已经相对确定的铜矿产量增长 （二）、全球铜市场消费趋势： 1、美国市场铜消费继续疲软 房市低迷、信贷危机严重影响美国的铜消费，预计08年也不会有太大的起色。虽然根据我们的 统计数字显示07年美国铜消费实为增长，但大部分原因是因为从06年底开始缩减库存的结果。 从9月份开始，铜加工材产量就一直同比大幅下跌。 11月份新建房屋数量和许可量都远低于去年同期水平，分别下跌了24.2%和24.6%。市场普遍观 点认为美国房市现状可能要得到09年才会有改观。近期由于商用建筑业好转带动了建筑业的铜 消费。房市下滑，原油价格同比增长近40%直接导致消费力下滑。另外次级信贷危机的爆发，房 地产市场首当其冲受到影响。本月减息0.25%的幅度使证券市场大失所望。 美元疲软在某种程度上使美国加工商得到一丝喘息。11月份ABMS铜线杆的消费量同比下滑了 19.9%，达到121,109吨。08年中国铜加工产能的进一步释放将继续冲击美国铜加工材市场。 2、欧洲铜消费放缓下跌脚步 继06年强势增长、07年初稳固增长之后，欧洲铜消费自07年三季度出现收缩。建筑业萎靡不振以及受到美国次级信贷危机的连带影响，我们预测08年欧洲铜消费仍将继续萎缩。然而，预计欧洲经济情况将保持反弹，欧盟调研结果显示11月份工业信心指数相比10月有了明显改观。Ifo报道上个月德国出口信心指数实为增长。另外欧元保持坚挺功不可没。 3、日本、韩国和台湾地区的铜消费下跌 07年前3季度日本铜消费一直下滑，以及6月份日本推行严格的建筑代码制度，预计四季度乃至08年都不会有起色。10月份新建房屋开工率同比下滑了35%，成为第4个出现两位数缩减的月份，我们预测这种现象将在明年蔓延到商用建筑领域。自年中开始日元兑美元提升了8个百分点以及美国进口量萎缩都对明年日本的铜消费造成了负面的影响。建筑业疲软导致今年韩国铜消费也有所下滑，另外今年台湾地区的铜加工材产量出现了大幅的缩减。 重点关注中国宏观调控： 防止经济增长由偏快转为过热、防止明显通货膨胀。08