投资银行实务与案例分析 概述篇.ppt

投资银行实务与案例分析 概述篇 概述篇 投资银行是资本市场的灵魂，其主要作用是把资金需求者和资金供给者直接联系起来，为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行有效分配和交换的中介，由于资源的有效分配确保了自由市场制度的高效运作，因此，投资银行也被人称为市场经济运行的核心。 美国著名的历史学家和金融学家罗伯特·索贝尔（Robert Sober）曾经说过：“投资银行是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的重要原因”。同时，他还指出：“如果没有证券市场的话，美国资本主义也能维持，但是，如果没有投资银行，就不会有我们所理解的自由 企业资本主义”。 本篇主要讲述投资银行的定义、功能、行业模式和类型。通过对投资银行的行业模式的理解，进一步理解投资银行的内涵；通过对投资银行类型的评价，认识投资银行的发展模式，探讨我国投资银行的发展。 一、投资银行的定义 何为投资银行？顾名思义是专门从事各类投资的银行，或者是专门为各类投资者融通资金的金融机构。其实不然，随着投资银行的发展，其业务范围不断拓展，人们已无法从其字面上去解释他自身的含义。要了解投资银行，必须从它的业务范围入手，即通过考察它的外延来导出它的内涵。 根据美国著名投资银行学专家罗伯特·库恩（Robert Kuhn）所下的定义，将投资银行按业务范围的大小次序，分为四种定义： 第一种定义认为：所有从事华尔街金融业务的公司，都可以称之为投资银行。这是最广义的投资银行定义。 第二种定义认为：从事所有资本市场业务活动的金融机构都是投资银行。这是次广义的投资银行定义。 第三种定义认为：只从事一部分资本市场业务的金融机构才是投资银行。这是狭义的投资银行定义。 第四种定义认为；投资银行仅仅是从事证券的一级市场承销、融资和二级市场交易等传统业务的金融机构。这是最狭义的投资银行定义。 以上定义是按业务范围从大到小排列的，而反过来看，又是按业务发展顺序从前向后排列的。在以上定义中，目前被普遍接受的是第二种定义，它比较准确地描述了当今投资银行的业务范围。 由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。 二、投资银行与商业银行的比较 投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上讲，它们都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介：一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。 然而，在发挥金融中介作用的过程中，投资银行的运作方式与商业银行有很大的不同。投资银行是直接融资的中介，而商业银行则是间接融资的中介。其中介作用如图所示： 投资银行与商业银行除了功能的差别外，还有其他方面的区别，对比如下： 三、投资银行的功能 （一）媒介资金供需 投资银行是沟通资金供求双方的桥梁，它一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面使资金短缺者获取所需资金以求发展。 （二）构造证券市场 投资银行在证券市场上通过扮演不同的角色，开展不同的业务促使证券市场的形成和发展。以证券的承销、分销、代销方式，构建证券发行市场；以经纪商、自营商、做市商角色参与市场交易，构建证券交易市场。 （三）优化资源配置 投资银行通过证券承销业务对社会增量资源的配置，通过兼并收购业务对社会存量资源的配置。 （四）促进产业集中 投资银行通过证券承销、兼并收购等业务，促使资产集中到产业集中，社会化程度进一步提高。 证券市场的发展需要相应的金融中介提供服务，而投资银行的发展又促进了证券市场的发展。发达的证券市场与发达的金融中介是相辅相承的。 投资银行的行业模式由其内在价值和经营理念两个部分构成。 一、投资银行的内在价值 1、一级市场证券承销的价值 投资银行在一级市场上主要是充当承销商角色，证券承销（underwriting of securities）是投资银行的本源业务。 投资银行在一级市场上的证券承销业务主要包括三个方面： 一是提供信息和咨询，对证券发行者和投资者提供咨询服务特别是向投资者提供信息发布和推介服务； 二是公开销售，公开销售证券的方式一般可以分为代销、余额包销和全额包销三种； 三是私募发行，在证券销售中，投资银行对一些机构投资者定向销售证券，使发行过程得以顺利进行。 2、二级市场经纪商、自营商和做市商价值 投资银行在二级市场上主要是充当经纪商（brokers）、自营商（dealers）和做市商（market makers）角色。（ P107） 作为经纪商，投资银行为证券买卖双方提供一个完备有效的交易市场； 作为自营商，投资银行为其交易的证券确定买卖价格； 作为做市商，投资银行在证券的首次公开发行后为证券交易提供流动性。 3、兼并收购业务价值 投资银