中期偏弱格局不改,反弹或迎再次做空时机.PDFVIP

华泰期货|甲醇月报 2018-02-25 华泰期货研究所 能化组 中期偏弱格局不改，反弹或迎再次做空时机 刘渊 塑料、PP 、甲醇研究员  021 报告摘要：  liuyuan@ 从业资格号：F3031395 2 月份甲醇期价维持在2700~2850 区间震荡，截至2 月23 日晚间，期价全月下跌11 元/吨。甲醇港口现货从1 月底的3350 下跌至周五的3070 ，累计下跌260 元/吨，价差亦 陈莉 由之前的550 附近收窄至目前的315。2 月上旬因临近春节，在上游排库和下游需求转淡 双重压力驱动下，期价下探至2700 一线，2.12 日前后兴兴MTO 装置开车为甲醇价格带 天然橡胶研究员 来了一定的支撑，起到了撑底的作用。展望三月，短期随着下游节后逐步开工补库或可带 020 动期现价格小幅反弹，但若天然气装置供给在三月兑现，则甲醇期现价格可能再次走低， cl@ 从业资格号：F0233775 我们建议在三月份，重点关注甲醇的第二波中期做空机会。具体分析如下： 投资咨询号：Z0000421 供给端，1~2 月甲醇国内装置检修较少，开工持续维持在高位，1 月国产量为530 万 吨/ 月，创历史新高。从目前的检修情况来看，3 月供给端压力仍存，天然气制甲醇近400 多万吨产能预计在春节后开车，国内供给较为宽松。外盘方面，1 月进口量在79.7 万吨， 因甲醇外盘并无新增装置，所以进口量基本和去年持平，2 月塞拉尼斯和中南美洲或检修 或降负，外盘或以稳为主。 更多资讯请关注： 需求端，传统需求短期季节性弱势，春节归来后存复产预期，预计将会有一定增加。 微信号：华泰期货 新兴需求来看，兴兴装置复产，短期托底甲醇价格，常州富德4 月前后有开车预期；中期 4~5 月斯尔邦和禾元有检修计划，会再次拖累甲醇需求。 产业链利润方面，随着甲醇的期现价格的走低，下游利润均有了不同程度的改善，华 东MTO 装置综合利润开始重新盈利，绝对价格上的矛盾已经有所化解。随着现货的快速 回落，基差亦有收窄，当前华东基差315 ，可交割地最低现货为河南2700 ，基差-65 ，基差 问题也有所缓解。 策略方面： 单边：反弹做空；短期下游补库或带动期价有所反弹，中期偏弱格局下，可关注第二 轮做空机会。预计05 价格运行区间预期为2600~2850 元/吨；09 合约2550-2750 元/吨。 跨期：5-9 驱动并不明朗，仍有可能是单边行情主导下带动的涨跌，建议观望。 对冲：PP-3*MA 短期或有缩小；中期思路依旧偏扩大，等待入场时机。 风险： 内外盘春季集中检修；天然气装置复产爽约 华泰期货|甲醇月报 关注天然气制甲醇装置复产 供给方面，2 月并未听闻有新装置投产，仍然以存量装置的供给为主。截至2 月23 日，国内甲醇