5第四章.投资运营与相关管理ppt.ppt

第四章 社会保险基金投资运营与管理;内容提要;第一节 社会保险基金的投资原则;一、社会保险基金的风险;二、社会保险基金投资原则;流动性原则 要求： 相对较低，因为基金的积累期长，没有到期前不能提取。 可以投资与期限相匹配的长期投资工具以获得较高的收益率。 注意： 收益性与流动性有密切的关系，一般流动性差的工具，收益率高。;风险与收益的关系见图 ;（二）实物工具 房地产、基础设施——投资期长、流动性差但可以在一定程度上防范通货膨胀的影响。 一般对此类的投资是以贷款的形式进行。 投资特点： -----------投资多元化 宽广的投资幅度（对业务范围广的公司进行投资） ； 对规模大小各异的公司进行投资;二、社会保险基金投资管理规则;3.控制高风险的投资工具的比例 主要对股票投资、不动产、国际投资给与限制。 例如：马来西亚69年制定的《雇员社会保障法》中明确规定了社会保障基金的投资仅仅限于政府发行的债券、议会担保利息的债券，以及选择财政部许可的投资方式；85年的规定则允许购买信托基金证券、国营公司的股票和债券，但同时规定全部投资中至少有70%用以购买政府债券。;4.注重投资的长期性 理念： 中长期投资工具占的比重要求大； 注重利息、股息收入，不注重证券的买卖差价。;小 结;债 券 的 评 级;穆迪在１９０９年出版的《穆迪关于铁路投资的分析》一书中，用分级的方法对各种铁路债券的优劣进行了评估，并以确定的符号表示风险的高低，划分出不同等级的债券。在此以后，两人分别成立了专业出版公司，先后推出商业性评级业务。 1941年，标准统计公司和普尔公司合并，在美国形成了以穆迪公司和标准-普尔公司为首的一整套证券风险评级系统。以后陆续传入西方其他国家。 ;８０年代后期，我国金融市场的运行逐步走向正轨，投资活动日益广泛，与此相对应，投资风险评级机构也开始出现。 1987年成立了我国第一家资信评估机构--吉林省资信评估公司。1992年１０月，第一家有限责任公司性质的全国性独立的证券评级机构--中国诚信证券评估有限公司成立。此后??各种类型的评级机构相继出现。 ;在美国，对企业债券进行评级时，主要依赖对企业的基本资料进行分析，从质和量两方面来判断，共有１8项因素须列入分析范围。它们是： 1.负债—资产的比率；2.利息保障倍数；3.固定费用保障系数；4.流动资金比率；5.抵押条件；6.从属条款；7.保证条款；8.偿还基金；9.到期期限；10. 发行债券公司销售与盈余的稳定性；11. 管制；12. 反托拉斯；13. 海外营运；14. 环境因素；15. 退休金负债；16. 劳工问题；17. 可利用资源；18.会计政策。 ;在实际的评级过程中，最终结果是评级机构根据对各个具体考核项目评估的结果汇总而来的。 具体做法是：评级机构先按照事先确定的评级内容逐项进行审查，然后给每项的审查结果打分，打分的标准是人为确定的，考虑到不同项目在决定发行公司偿债能力或债券风险中所起的作用不一样，对各项得分还得进行加权处理。 ;三家公司债券风险评级分类表;按照国际通行的做法，信用等级在AAA为金边债券；BBB以上的称为“投资级债券”；信用等级在BB以下的称为“投机债券”，也称垃圾债券。 从上述等级分类标准可见，不同时期企业信用等级状况存在着很大的差异。下表是７０、８０年代穆迪公司对美国不可转让的债券信用等级的评定及所占比重的情况：;穆迪公司对不可转让债券信用等级的评定表;不同等级的债券，其收益情况是各不相同的。 下表是美国穆迪公司公布的债券收益情况. 债券等级评定以后，并不是一成不变的，因为公司的各种情况随时会发生变化。公司债券等级的改变，会影响其借入长期资金的能力及其负债资金成本。评级机构会定期审查，并根据公司的变化情况而提高或降低其债券等级。此外，公司宣布发行新债券时，评级机构也会自行或应公司要求而重新审查，从而可能使债券等级改变。;穆迪公司公布的债务收益情况表;企业债券风险等级发生变化后，会对投资者的投资收益产生影响，带来意外的收益或承受更多的风险，因而投资者要密切注意影响企业风险等级评估的各种因素的变化，推测债券等级的变化方向，进而预测其价格变化并从中获利。 投资者可在预测某公司债券价格即将上涨时，抢先买入债券，也可在推测某公司债券价格即将下跌时，抢先卖出手中持有的债券。当然，如果预测失误，投资者将会出现亏损。;第三节 社会保险基金投资组合;一、投资组合的国际比较;（一）股票投资的比重与资本市场的发育程度有关 资本市场发达，股票投资比重高；资本市场欠发达，股票投资比重低。 原因：随着资本市场的发展