国际财务管理与控制第14章.ppt

第14章 国际直接投资方法 学习目标: 通过本章学习，应掌握以下知识要点： 1. 跨国购并的定义、类型和优缺点； 2. 国际直接投资项目的评价观点及差异； 3. 国际直接投资资本预算的考虑因素； 4．国际直接投资的可行性分析； 5．国际投资的相关法律。 第一节 跨国购并 根据取得方式的不同，国际直接投资可以分为: 跨国购并(Cross-border Acquisition):是指跨国公司等国际投资主体通过一定的程序和渠道，并按照东道国法律取得东道国某现有企业的全部或部分资产所有权的行为 绿地投资（Greenfield Investments）:指跨国公司等国际投资主体在东道国境内按照东道国法律创建全部或部分资产所有权归其外国投资者所有的企业。 一、跨国购并的类型 （一）按购并双方所处的行业关系不同，跨国购并可以分为: 横向购并:指购并双方处于同一行业，产品属于同一市场 纵向购并:指购并双方分别位于行业的上游或下游，产品是前后工序或者属于生产与销售之间的关系 混合购并:不指购并双方处于同行业与市场，并且之间并无特别的生产技术联系 （二）按购并是否在购并双方合作的基础上进行，跨国购并可以分为: 善意收购:指收购方向目标公司提出收购的要求，双方通过一定程序进行会议与谈判，根据协议结果完成资产所有权转移，也称协议收购或直接收购 恶意收购:指收购方并未告知目标公司，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权，由于目标公司往往并不同意被收购，常会引起其对抗以及反收购的行为，也称间接收购。 （三）按购并出资方式划分，跨国购并可以分为: 股票收购:指收购方增加发行自身的股票，并以新发行的股票替换被收购公司的原有股票 现金收购:包括所有不涉及发行新股票的收购 （四）按并购双方在并购完成后的法律地位划分，跨国购并可以分为: 吸收合并:指两个或两个以上的公司合并后，合并方(或购买方)通过企业合并取得被合并方（或被购买方）的全部净资产，合并后注销被合并方(或被购买方)的法人资格，被合并方(或被购买方)原持有的资产、负债，在合并后成为合并方(或购买方)的资产、负债 新设合并:也称创立合并，指由两个或两个以上的企业相结合组成一个新的具有独立法人地位的企业的合并方式，在创立合并后，参与合并的各企业均丧失了法人地位，只有新设立的企业具有法人资格； 控股合并:指收购方取得目标公司全部的控制股权后，收购方与被收购方仍然各自以独立的法律实体从事生产经营活动 第二节 国际直接投资项目的财务决策 一、国际直接投资项目的评价观点及差异 税率差异 转移限制 过度迁移 汇率变化 对于何种评价主体更为合理，理论界与实务界均一直存在以下不同的观点： (1)认为应以母公司为评价主体,只有以母公司为评价主体，才能实现股东财富最大化或者企业价值最大化的财务管理目标。 (2)认为应以国外分支机构为评价主体 (3)认为应以母公司为主体和以国外分支机构为主体分别进行投资评价。 二、国际直接投资资本预算的考虑因素 国际直接投资资本预算与一般资本预算一样，都需要考虑:初始投资额、顾客需求、产品售价、变动成本、固定成本、项目寿命周期、期末清算价值、税收政策等变量. 除了前面提到过的汇率以外，还需考虑以下的特殊因素或问题，并作出相应调整: 1.初始投资 2.项目寿命周期 3.期末清算价值 4.资金转移的限制 5.税法 6.通货膨胀 7.东道国政府的激励政策 第三节 国际直接投资的可行性研究 一、可行性研究的基本概念 (一)可行性研究 是对项目是否可以做成与实现进行的研究，它是一门运用多种学科成果、保证项目实现最佳经济效果的综合性科学，目前已成为国际直接投资管理的重要一环。 根据可行性研究的结果，投资者可以了解这项投资在技术和经济上是否合理与成功、风险如何、哪种情况于投资者有利等等，以便使投资者做出“投资是否值得“和“在几种方案中，选择哪一个是最佳方案”的决策 (二)投资项目周期 任何一个项目一般要经历投资前期、实施期和投产经营期三个时期，每个时期又分为几个阶段。 项目从投资前期、实施期到投产经营期按顺序进行的一个循环过程为项目的一个周期，简称为项目周期。 (三)机会研究 是指通过自然地理和经济、社会诸因素的初步调查，探寻和选择最有利的投资方向。 是一种战略上的研究，它分为: 一般机会研究:指明具体的投资建议，包括对各个方面的探索 项目机会研究:在上述研究的基础上初步鉴定在某地区、某行业或某种具体产品的开发投资以后，对投资机会再做一些具体详尽的研究，把投资设想转变为概略的投资建议 (四)初步可行性研究 一般被认为是项目机会研究和详细可行性研究之间的一个中间阶段，是对项目设想做出的初步估计 目的是判定该投资