云平台转型将带来质的飞跃.PDF

[Table_MainInfo] 股票报告网整理 •研究报告• 2014-8-25 用友软件（600588） 公司研究(深度报告) 云平台转型将带来质的飞跃 评级 推荐 维持 [Table_Price] 当前股价： 16.17 元 [Table_Summary] 报告要点 [Table_Author]  华丽蜕变的背后：在变化中谋成长 分析师： 马先文 862765799815 当软件遇上互联网，当用友遇到客户数量、客户ARPU 值、规模效应、管理 maxw@ 瓶颈时，用友由”卖软件licence+服务”向云端互联网商业模式转型，即中高 执业证书编号：S0490511060001 端ERP 转向私有云平台引进合作伙伴，低端财务走线上开拓用户金融价值， 联系人：刘慧慧 此举将极大提升公司客户数量、客户ARPU 值及净利率，其价值亟待重估。 862765799814  中高端ERP 接入UAP 私有云平台，“瘦身”探寻产业链价值 liuhh1@ 基于对行业和客户需求的深层次理解，用友中高端 ERP 由定制化做项目转 向UAP 私有云平台：技术上向第三方 ISV 开放，业务上由直销转向分签分 联系人： 杨靖凤 (8621 销。与原有模式相比，UAP 平台将以更快速度渗透到各行业客户，并解决 yangjf@ 公司项目制的“堆人头”瓶颈，从而显著提升公司净利率水平。  低端T 系列载入CSP 公有云平台，充分挖掘用户金融价值 公司基本数据 2014.8.22 [Table_Base] 用友过往二十余年积累了近200 万中小企业用户，但“卖光盘”的商业模式 总股本（万股） 116541 对其用户软件之外的价值无从挖掘。而在互联网金融发展如火如荼时，用友 流通A 股/B 股(万股) 115110/0 资产负债率 53.49% 将其财务软件由线下转向线上 CSP 平台并引进众多第三方开发商，以低成 每股净资产（元） 2.89 本、更丰富的功能吸引更多的用户。更为重要