投行 第二篇章.ppt

第三节 投行的资产管理业务 二、证券公司开展资产管理业务的基本要求 （一）证券公司开展资产管理业务的条件 （二）证券公司从事资产管理业务应遵守原则与要求 三、证券公司在资产管理业务中的禁止行为 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 二、证券交易 （一）交易价格机制 证券市场的交易价格机制分为两大类，即报价驱动制度也称做市商制度和指令驱动制度也称竞价交易制度。 1、做市商 做市商（Market Marker或market making ）是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断地买卖的报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 2、 NASDAQ做市商制度 在注册成为NASDAQ做市商后，做市商要承担以下职责: (1)随时准备用自己的账户买卖他所负责的股票，并有义务持续报出他对该股票的买卖价格； (2)必须恪守自己的报价，必须在他的报价下执行1000股以下的买卖订单； (3)报价必须和市场价格一致，买卖价差必须保持在规定的最大限额之内。NASDAQ禁止做市商“锁定”或“交叉”市场。当做市商的买方报价等于另一个做市商的卖方报价时，被称为锁定；当做市商的买方报价高于另一个做市商的卖方报价时，被称为交叉。因此，做市商的最高买方报价必须低于最低卖方报价。 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 美国十大著名做市商 代码 做市商 GSCO 高盛 Goldman Sachs Co MLCO 美林 Merrill Lynch Inc. MSCO 摩根斯坦利 Morgan Stanley Co. Inc. SALB 所罗门兄弟 Salomon Brothers LEHM 雷曼兄弟 Lehman Brothers, Inc. SBSH 史密斯·巴尼·希尔森 Smith Barney Shearson, Inc. HRZG 赫尔佐格·海恩·哥达尔德经纪行 Herzog, Heine, Geduld, Inc. MASH 迈耶和施韦策公司 Mayer Schweitzer, Inc. SLKC 斯皮尔·利兹·凯洛格 Spear, Leeds Kellogg Capital Markets NITE 骑士交易集团 Knight Trading Group, Inc 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 指令驱动制度或称竞价制度，是指证券交易开市时其开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者的交易指令，按价格与时间性优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交的制度。 集合竞价确定成交价的原则：（1）可实现最大成交量的价格（2）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；（3）与该价格相同的买方和卖方至少有一方全部成交的价格。上交所则采取使未成交量最小的申报价格为成交价，若仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件，其中间价为成交价。 集合竞价举例：某股票2010年3月10日在集合竞价时 买卖申报价格和数量如下表所示：该股票上一交易日的收盘价为8.38元。 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 买入数量（手） 价格（元） 卖出数量（手） — 8.80 100 — 8.70 300 100 8.60 100 100 8.50 500 200 8.40 100 300 8.30 300 400 8.20 100 500 8.10 — 600 8.00 — 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 累计买入数量（手） 价格（元） 累计卖出数量（手） 最大可成交量（手） 0 8.80 1500 0 0 8.70 1400 0 100 8.60 1100 100 200 8.50 1000 200 400 8.40 500 400 700 8.30 400 400 1100 8.20 100 100 1600 8.10 0 0 2200 8.00 0 0 中南财经政法大学金融学院 第二节 投资银行与证券交易业务 由表中可以看出，符合集合竞价成交价确定原则的价格有两个，分别为8.30和8.40，对应成交量为400手，根据上交所的规则，集合竞价成交价应为这两个成交价的中间价8.35元；根据深交所的规则，集合竞价成交价应为最接近上一交易日收盘价（8.38元)的8.40元。 连续竞价成交价确定的原则：（