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ch9_项目的财务评估
二、偿债能力分析 (二)财务比率 1.资产负债率 2.流动比率(2.0~1.2) 3.速动比率(1.7~1.0) 第三节 财务数据和评价参数的确定 一、财务数据 二、评价参数 一、财务数据 1.价格 2.利率 3.税金 4.折旧与摊销 5.汇率 一、财务数据 1.价格 包括原材料、工资、产品、土地、专利等价格 市场价格 实际市场价格 现行市场价格(现行价格):基价 预期市场价格(预测价格):实价或时价 一、财务数据 2.利率 包括长期和短期利率 按实际银行贷款利率 3.税金 按税收政策 一、财务数据 4.折旧和摊销 按会计学方法 直线法(平均年限法、工作量法) 加速法(双倍余额递减法、年数总和法) 5.汇率 按实际市场汇率 二、评价参数 (一)评价参数内容 (二)评价参数作用 (三)评价参数确定 二、评价参数 (一)评价参数内容 基准投资收益率( ic ) 基准投资回收期 基准静态投资回收期([Pt]) 基准动态投资回收期([P′t]) 基准投资利润率 基准投资利税率 基准资本金利润率 基准资本金净利润率 二、评价参数 (二)评价参数作用 合理资源(资金)配置 (三)评价参数确定 1.评价参数应按行业分别制定 2.行业内统一评价参数的确定方法 二、评价参数 (三)评价参数确定 1.评价参数应按行业分别制定 理论上:利润平均化,要求不分行业,有一个统一的参数 实际上:市场化不充分,价格扭曲,行业间盈利水平有差异,因此应分行业制定参数 二、评价参数 行业内统一评价参数 基准投资收益率 ic=2~26%(铁矿采选,家电) 基准投资回收期[Pt]=2~22年(风机,铁矿采选) 基准投资利润率=2~24%(收获机械,日用机械) 基准投资利税率=3~223%(收获机械, 烟草) 第四节 投资项目的财务决策方法 一、单项目(方案)财务决策方法 二、多项目(方案)财务决策方法 一、单项目(方案)财务决策方法 (一)单项目(方案)财务决策的概念 单项目(方案)财务决策,就是从企业利益出发,评判项目的优劣,决定项目的取舍 一、盈利能力分析 · 投资回收期 1.静态投资回收期(Pt) CI —— 现金流入量 CO —— 现金流出量 t —— 第t 年 Pt == 累计净现金流量开始为正值的年份数-1 例 :静态投资回收期(Pt) 某项目现金流量表 单位:万元 一、盈利能力分析 · 投资回收期 1.静态投资回收期(Pt) 当Pt ≤[Pt],表明项目能在规定的时间内收回→可行 优缺点 经济意义明确、直观、计算方便 没有考虑回收期之后的情况,没反映项目全寿命的盈利水平 没有考虑资金的时间价值,无法正确辨认项目优劣 一般只作辅助评价指标 一、盈利能力分析 · 投资回收期 2.动态投资回收期(P′t) ic —— 基准投资收益率或折现率 P′t== 累计净现金流量现值开始为正值的年份数-1 例 :动态投资回收期( P′t) 某项目现金流量表 单位:万元 NPV NPVR NAV IRR 一、盈利能力分析 · 投资回收期 2.动态投资回收期(P′t) 当P′t ≤[P′t],项目可接受 多方案比选时, P′t愈短,项目愈优? 优缺点 考虑资金的时间价值,ic为行业基准折现率 不能反映回收以后的情况及其盈利水平 一般只作辅助评价指标 一、盈利能力分析 (二)净现值、净现值率、净年值、内部收益率 1.净现值( NPV ) 2.净现值率( NPVR ) 3.净年值( NAV ) 4.内部收益率( IRR ) 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值(NPV) n —— 项目寿命期(包括建设期和生产期) 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值(NPV ) 两种计算方法: (1)利用现金流量表(例7-2 ) NPV == 948.23(万元) (2)利用公式 例 :净现值(NPV) NPV =-2000×(P/F,10%,1)-3500×(P/F,10%,2) + 650×(P/F,10%,3)+ 900×(P/F,10%,4) +1000×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,4) +1500×(P/F,10%,15) = - 1818.2 - 2892.40 + 488.35 + 614.70 + 1000 × 6.1446 × 0.6830 + 359.1 = 948.31(万元) 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR 1.净现值(NPV ) 当 NPV ≥ 0 时,可考虑接受该项目 多方案比选时,NPV 愈大,项目可能愈优 优缺点 考虑了资金的时间价值 全面考虑了项目整个寿命期的
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