期货市场理论以及和实务5.ppt

期货市场理论与实务;期货市场理论与实务课程结构;期货市场理论与实务课程结构;…;…;…;…;欧元期货合约;芝加哥商业交易所人民币期货合约;…;…;…;外汇期货套利交易是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同。;进出口贸易高出低进与高进低出;人民币对外升值对内贬值;人民币对美元升破6.5 今年已升值2.0%;3万亿美元外汇储备何去何从;…;;CME 欧洲美元期货合约;CBOT 10年期美国中期国债期货合约;CME十年期国债期货转换因子表;利率期货交易的产生;…;…;…;…;1990年至今;…;…;…;沪深300指数期货合约;股指期货与股票交易的区别;沪深300股指期货的战略意义;股指期货开创我国金融期货时代;股指期货闪亮登场;股指期货运行一年来的市场表现;已交割股指期货合约的偏差率;股指期货的主要问题和发展趋势;;沪深300股指期货十大热点问题;…;…;…;…;期货市场理论与实务课程结构;;;期权合约与期货期权合约 场外期权合约没有规定的内容和格式要求，由交易双方协商决定。场内期权合约与期货合约相似，是由交易所统一制定的标准化合约。是由交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或卖出期权标的物的标准化合约。期货期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准化要素，其中另有三项标准化要素是期货合约中所没有的。 ——权利金 ——执行价格（约定价格、履约价格、敲定价格） ——合约到期日 ;…;期权价格 一、内涵价值 ;二、时间价值 时间价值是期权权利金的另一个主要构成部分，是指期权买方希望随着时间的延长，期权标的物市场价格的变动有可能使期权增值时买入这一期权所付出的权利金金额，也是期权卖方在卖出这一期权所愿接受的价格。时间价值又称为外涵值。 ;影响期权价格的主要因素 1. 期权合约的有效期 期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大。 2. 期权标的物市场价格的波动 期权标的物市场???格波动与期权有效期时间衰减之间有一定的相关关系。当期权临近到期日时，在其他因素不变的情况下，期权权利金的时间价值衰减速度加快。这是因为可以导致期权转向实值的时间减少所致。到期日时，期权不再具有时间价值，只有内涵价值。另一方面，若其他因素不变，期权标的物市场价格的波动增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增加，而且价格波幅越大，期权权利金就越高。 ;3. 执行价格与市场价格 就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大；超过越少，内涵价值越小；当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零。就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大；当市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为零。 执行价格与市场价格的关系还决定了时间价值的有无和大小。执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小；反之，差额越小，则时间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于两平期权时，其时间价值却达到最大。因为时间价值是人们因预期市场价格的变动能使虚值期权变为实值期权，或使有内涵价值的期权变为更有内涵价值的期权而付出的代价。 ;期货期权交易 一、对冲平仓与履约平仓 1. 对冲平仓——期权合约是标准化的，如同期货交易一样，可以就期权合约本身进行买卖，买入期权合约后可以通过卖出期权合约对冲平仓，卖出期权合约后可以通过买入期权合约对冲平仓。 2. 履约平仓——期权合约也可以通过履约平仓。期权买方有权在期权合约规定时间要求履行合约，并在期权合约规定的执行价格水平上获得一个期权标的资产，卖方必须做好履行合约的准备。 买卖双方履行期权合约后所处的期货合约头寸 ;二、期货交易与期货期权交易的关系 1. 期货交易与期货期权交易的共同之处 2. 期货交易与期货期权交易的不同之处 ——合约标的物不同 ——买卖双方的权利义务不同 ——保证金规定不同 ——市场风险不同 ——获利机会不同 ;期权保值方式 1. 买入看涨期权保值 2. 买入看跌期权保值 期货期权投机方式 1. 买入看涨期权投机 2. 买入看跌期权投机 3. 买入双向期权投机 4. 卖出期权投机 ;期权套利交易 1. 水平套利（跨期套利、时间套利） 2. 垂直套利 ——多头看涨期权套利 ——空头看涨期权套利 ——多头看跌期权套利 ——空头看跌期权套利 3. 转换套利和反向转换套利 转换套利的利润＝（看涨期权权利金－看跌期权权利金）－（期货