期货市场学-投机原则.ppt

期货市场学Futures Markets; 第5-7讲 期货投机、套保与套利 第一节 投机概述 第二节 套保 第三节 套利;本讲重点;第一节 投机;一、投机概念;（一）投机的作用;1.承担价格风险 期货市场的一个主要经济功能是为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具。要实现这一目的，就必须有人愿意承担风险并提供风险资金，在期货市场上，投机者和套利者扮演着这一角色。 若没有这些风险承担者，那么只有买入保值者和卖出保值者的交易数量完全相同时，交易才能成立，风险才能转移；而在现实中，买入保值者和卖出保值者经常处于不均衡中，投机者和套利者的加入，就正好抵消了这种不均衡，促使套期保值交易实现。 没有投机者，套保者转移风险难以实现。期货市场具有将价格风险从套期保值者转移到投机者和套利者的机制。;2.提高市场流动性 市场流动性是衡量市场运行质量的重要指标，??表市场的生命力。 在期货合约价格没有明显波动的情况下，交易者按照自己的意愿迅速达成交易的难易程度，也就是说，交易者在需要的时候，能够以较低的交易成本迅速完成交易，而对价格产生较小的影响，则称该市场是富有流动性的。 ;流动性较好的市场上，交易比较活跃，众多买者、卖者频繁入市交易。 无论卖者还是买者都比较容易找到交易对手，很快成交。 因此，期货交易能否成功，很大程度上取决于市场流动性的高低，这又与投机者紧密相连。 而且，市场流动性的高低，也影响着套期保值者的入市意愿和保值效果。;3.促进价格发现 期货市场汇集了几乎所有的供给者和需求者，包括……和投机者。其中，套期保值者在市场中的期货合约持仓方向很少改变，他们的交易动机和行为对形成权威价格具有重要作用。 投机者的交易目的是利用价格波动追求收益，这就要求他们收集商品价格信息，而且价格信息和收益紧密挂钩。;4.减缓价格波动 适度投机能够减缓价格波动。当投机者进行期货交易时，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测来赚取差价收益。 当期货市场供过于求，价格低于均衡价格时，投机者买入； 当期货市场供不应求，价格高于均衡价格，投机者卖出，使得供求趋于均衡。 减缓价格波动有前提：理性操作；适度投机;（二）期货投机与套期保值的区别;三、期货投机与套期保值的区别;（三）期货投机与套期保值的联系;（四）投机者的类型;二、期货投资策略——投资理念;期货投资要掌握五个基本理念： 第一， 确立市场正确性 第二，顺势而为 第三，知己知彼 第四，理性投资 第五，正确对待不确定性;正确的投资理念造就期货赢家。 避免投资者走弯路，避免通过自己多次失败才能获取成功经验。 （一）确立市场正确的理念 1.内涵 由于市场价格每时每刻都在波动，所谓“确立市场正确”的理念是指投资者通过观察市场、倾听市场的声音，进而把握和顺应市场的趋势。 ;正确理解该理念，需要把握两点：第一，市场趋势是该理念的核心；第二，克服市场噪声，才能正确把握和判断市场趋势。 （一）市场趋势是该理念的核心 “确立市场正确”理念的核心是关注市场趋势，而非关注某时刻市场价格的高低。即通过观察市场，投资者可把握和判断市场趋势，进而根据市场趋势进行投资。;国际原油市场;注意观察国内铜的例子：近10年的变动 避免受到外部因素、自我因素和市场本身因素的影响。;如何贯彻市场正确的理念？ 在贯彻理念前，投资者心理上需确信市场的正确性，即无论何时，市场永远是对的，交易亏损是由投资者失误导致的。确信该理念后，还要通过下述四种方式贯彻这一理念。 第一，不断学习。应用思辨的思维，学习分析问题的新角度、新观点、新方法、新知识和新思维。 第二，克服自我。一旦市场走势和投资者对市场趋势的判断出现不一致时，能够克服自我不足，及时认输出场，避免交易出现大亏损和大风险。 ;第三，注意倾听市场的声音。倾听市场的声音时，主要关注市场的中长期趋势，避免市场杂音和暂时波动的干扰。 第四，从错误中感知市场。正如利奥·梅拉梅德所说，真正的投资大师是在顶部做多、底部做空的、从错误中感知市场的人。这句话意味着，市场的顶部和底部是很难找到或者预测到的，它是市场逐渐走出来的。因此，对于投资者而言，应当客观地感知市场。;（二）秉承顺势而为的理念 第一，顺势而为中的“势”指的是中长期走势，即投资者需根据中长期走势决定自己的交易方向，做到牛市不言顶，熊市不言底。 第二，秉承顺势而为这一理念时，需注意正确看待成本的制约因素。 看国内豆油的实例（为何生产豆油的成本变化不是很大，但豆油价格变化很大） ;25;美国豆油的生产成本自2005年11月到2008年3月变化不是很大，但美豆油期货指数由21.3美分/磅上涨到71.2美分/磅，若认为成本是影响价格的关键因素，那么当豆油期货达到40美分或50美分/磅时，就处于相对高位，此时若不秉承顺势而为的理念，而是秉承成