2010年阳光私募行业年度报告.doc

2010年阳光私募行业年度报告 2011-01-26 内容提要 ? ????? 本报告为2010年阳光私募行业年度报告之一，主要从产品发行、参与群体、募集规模及年度业绩等方面来分析阳光私募信托组结构化产品与非结构化产品的发展情况。 ????? 截止2010年12月31日，根据朝阳永续私募数据库的统计，阳光私募信托组累计发行产品达1592支，2010年度新增产品647支。另外，就产品发行规模与参与群体而言，截止2010年末，证券投资类信托产品累计发行规模达1206亿，当前规模约为1399亿，存续产品当前规模近1198亿。发行阳光私募信托产品的投资顾问机构达到482家，2010年度新增144家。最后从阳光私募信托组产品投资回报率来看，2010年度非结构化产品投资业绩逊色于2009年业绩回报，但是结构化产品的总体业绩与2009年相比，略显胜态。 ? 阳光私募行业发行产品分析 ? ????? 根据朝阳永续私募数据库的统计，从产品发行数量来看，截止2010年12月31日证券投资类信托产品共1592支，其中结构化产品673支，占总发行产品数的42.3%，非结构化产品919支，占总发行产品数的57.7%。 ????? 现仍处于存续中的产品数为1241支，其中结构化产品417支，占存续产品数的33.6%，而非结构化产品为824支，约占存续产品数的66.4%。 ????? 2010年度新增产品数647支，其中结构化产品占比近41%，非结构化产品为59%。 ? ?图1? 阳光私募信托产品数统计?????????? （单位：支） ????? 从产品发行数量走势图来看，在阳光私募信托产品成立之初到2006年，产品发行较少，每月平均发行数不到2支，在为数不多的产品中，以发行结构化产品为主。然而从2006年 ?????? 开始，随着市场的不断认可，阳光私募每月发行产品数不断增加，在2008年的第一季度之前，阳光私募信托产品发行已经初具规模，期间平均每月发行数将近14支，并且该阶段非结构化产品的发行已经占据主要地位。但是由于2008年全球性金融危机的影响，股市一度低迷，阳光私募行业发展也陷入小型的低谷期，这一阶段产品的发行数有所下降。然而随着2009年小牛市的到来，阳光私募行业进入高速发展的阶段，在2009年的第二季度到第三季度平均每月发行产品数达到46支，而在2009年6月单月产品发行数达到82支。在此之后，阳光私募信托产品的发行一直呈稳步上升趋势，并延续至今（见图2）。 ? 图2? 产品发行数量月度走势图 阳光私募行业清算产品分析 ????? 截止2010年末，在已结束的344只产品中，结构化产品占已结束产品数的73.0%，而非结构化产品仅占27.0%。即在2010年度清算的阳光私募信托产品中，半数以上是结构化产品。分析其可能原因主要包括以下几点： 1. 小牛市非结构化产品业绩表现较优。截止清算日期，非结构化产品获得正收益的比例要高于结构化产品。具体来看，已结束的93只非结构化产品中，在清算年度获得绝对正收益的产品约占总清算产品数的8%，而结构化产品仅占 4%，非结构化产品投资业绩整体上优于结构化产品，所以非结构化产品数发行增多一定意义上可能源于投资者对业绩要求的提高，这也是非结构化产品发行数增多的主要原因之一（见表一、表二）。 2. 从发展历程来看，结构化产品是近年来海外市场发展较迅速的一种金融产品，但是对于国内投资者来说还比较陌生，国内相关机构对该产品认识仍然停留在低水平，对结构化产品的设计原理、定价方法以及风险对冲缺乏研究。而非结构化产品已经经过了较为成熟的发展阶段，所以这可能是分析的另一可能原因。 3. 从产品特征来看，截止清算日期，在已清算的产品中，结构化产品的募集规模一般大于非结构化产品，所以募集的范围可能较非结构化产品更小一些。从这个层次分析，也是造成非结构化产品增长较快的一个客观原因（见表三）。 截止2010年末非结构化产品清算情况 信托名称 信托公司 信托类型 绝对收益（%） 成立日期 中睿合银1号 中融信托 非结构化 20.42 2009-08-03 红宝石系列 上海信托 非结构化 5.87 2009-07-30 策略大师 重国投 非结构化 4.16 2009-03-02 江平超级价值 中信信托 非结构化 2.59 2009-05-11 中银专户 国投信托 非结构化 2.37 2009-05-27 长城富利07 北方信托 非结构化 1.96 2007-12-17 融通1号 中融信托 非结构化 0.62 2009-08-14 数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（） ? 截止2010年末结构化产品清算情况 信托名称 信托