固废燃气业务助推增长.PDFVIP

证 瀚蓝环境 （600323）2014 年中报点评 券 研 固废燃气业务助推增长 究 报 环保产业布局日趋完善 告 / 买入 （维持） 公 2014 年8 月11 日 司 当前价：12.31 元 研 投资要点 目标价：16.2 元 究 /  半年报业绩0.24 元，符合预期。2014 年上半年公司实现营业收入5.25 亿元， 中信证券研究部 同比增16.8%；营业成本3.18 亿元，同比增17.7%；归母净利润1.40 亿元， 公 用 同比增24.3%；EPS 为0.24 元，基本符合预期。单季来看，Q2 收入、净利 王海旭 事 润分别环比增12.5%、47.1%，主要与水量、垃圾量增加有关。 电话：021 业  固废和燃气业务延续良好表现。由于2013 年下半年起新增污泥干化收入 邮件：wanghx@ 行 及垃圾处理收费量、垃圾转运量、上网电量及飞灰处理量增加，公司固废 执业证书编号：S1010510120063 业 业务收入同比增长30.4%；上半年公司参股的燃气发展由于售气量增加、 购气成本降低等因素致净利润达到 0.82 亿元，加之公司对其持股比例由 吴非 去年25%提升至40% ，使得上半年投资收益大增 118.7%至0.33 亿元， 电话：021 合EPS 约0.06 元；此外，公司供水、污水业务延续平稳增长。上半年综 邮件：wf@ 合毛利率为39.5%，同比微降0.5 个百分点。现金流方面，支付税费增加 执业证书编号：S1010510120066 致经营性现金流净额同比降6.3%至2.25 亿元，整体依然呈现稳健态势。 崔霖  整合供水终端市场奠定阶梯水价基础。上半年公司先后与里水镇、狮山镇、 电话：021 丹灶镇、大沥镇和西樵镇开展供水合作，累计供水规模达76 万吨/ 日，基 邮件：cuil@ 本完成南海区内供水终端市场整合，水务市场布局进一步完善。此外，行 执业证书编号：S1010513080002 业趋势看，为引导居民节约用水，阶梯水价是大势所趋，公司对终端市场 进行整合完成，将为全南海区推行统一的终端水价及阶梯水价提供基础。 相对指数表现  “南海模式”复制为中长期看点，工业废水开拓值得期待。目前公司重组 处于商务部审批阶段，后续有望顺利推进。中长期来看，南海固废处理环 沪深300 水务(中信