维修保养量变到质变破茧重生.PDF

汽车及配件行业 行业研究/深度报告 维修保养：量变到质变 破茧重生 —掘金汽车后市场深度研究系列报告一 民生精品－－深度报告/汽车及配件行业 2015 年 05 月26 日 报告摘要： 推荐 首次评级  量变积累:万亿级市场将开启 汽车维修保养市场前景广阔：2018 年市场规模有望突破万亿：1 ）截止2014 年 行业与沪深300 走势比较 我国汽车保有量超 1.5 亿，为汽车后市场的发展提供了基础。2 ）新车每年仍保 持 2000 万辆以上的水平注入。3 ）汽车老龄化趋势明显，报废年限取消，有利 于车龄的持续增加。量变过程，循序渐进，汽车后市场的春天迟早到来！  质变契机：政策+互联网重构汽车后市场 第1 只政策 “靴子”已落地：1 ）反垄断调查持续进行，规范行业竞争行为。2 ） 汽车销售备案制取消，整车厂主导地位弱化。3 ）2014 年 《关于征求促进汽车维 修业转型升级提升服务质量的指导意见》确定了维修保养市场的改革方向。 第2 只“靴子”为时不远：后续政策制定持续跟进：1 ）《汽车销售管理办法（征 求意见稿）》已完成意见征询。2 ）《汽车维修技术信息公开实施管理办法》已完 分析师 成第二轮意见征询。3 ）《汽车售后服务规范》等标准开始起草制定。 互联网在供给、服务、人才等模式上对后市场实现重构。互联网的介入将实现 零配件供给、维修服务供给模式降维，服务模式创新，人才和知识流动自由化 分析师：崔琰 执业证书编号：S0100514080001 等。互联网+极大减轻汽车后市场痛点。 电话：(8621  维修保养市场发展趋势：中国特色+三个趋势 Email：cuiyan@ 中国特色：我国后市场在发展初期便深度融合了互联网，先导国家则在成熟期 才互联网化，我国后市场将走速成路线。“互联网+后市场”呈现三个趋势： 研究助理：李金锦 1 ）“高频低价值”转向“高频高价值”，“低频高价值”业务：我国后市场 O2O 电话：(8601 模式已经经历了第 1 阶段的疯狂混战阶段，未来将向维修、钣喷等高利润业务 Email：lijinjin@ 转变。2 ）O2O 模式将重度垂直化：围绕b 端（维修厂）向产业链上方延伸和向 实习生徐凌羽对本文有贡献 产业链下方深度耕耘。3 ）品牌和连锁化：借助互联网，企业在品牌培育和连锁 发展效率上将大大提升。 相关研究  后市场称霸逻辑：顺势者昌 以下两类企业将有望称霸后市场：1 ）经销商集团：在品牌和连锁化上存在先发 优势，占据高价值维修保养业务。2 ）走重度垂直化路线电商平台，O2O 企业只 有围绕b 端（维修厂）向产业链上方和下方深度耕耘才有更大前景。  投资建议 1 ）经销商集团：庞大集团、国机汽车：国内大型经销商集团，经营网点多，品 牌丰富，维修业务将持续带来丰厚利润；2 ）拥有垂直化电商平台企业：隆基机 械、德联集团、金固股份 。  风险提示：宏观经济形势不如预期；政策执行力度不如预期。  盈利预测与财务指标 现价 EPS PE 重点公司 评级 2015-05- 25 20 14A 2015E 2016E 20 14A 2015E 2016E 庞大集团