船舶行业仍需等待.PDF

[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究·机械设备 [Table_Industry] 机械设备点评船舶行业点评报告 [Table_Main] 报告 [Table_Author] 下游运输市场回暖确认，船舶行业仍需等待 2017 年10 月31 日 结构性机会 证券分析师 陈显帆 船舶子行业投资评级：中性（维持） 执业证书编号：S0600515090001 投资要点 021 chenxf@  九月新接订单创23 月来高点，十月已知数据依旧向好 研究助理 倪正洋 以载重吨（DWT ）计，9 月新接订单量达1177 万DWT ，同比+1045.68% ， 021 散货船、油船、集装箱船新接订单量均大幅提升，创23 个月来最好水平， nizhy@ 单月订单量占去年全年新接订单量的 37.5%。截至 9 月全球新接订单量 4788 万 DWT ，同比+87.06% ，行业回暖态势趋于显著。另外，据克拉克 [Table_PicQuote] 行业走势 森相关订单数据统计，10 月来已知新签订单348 万DWT ，仍高于16 年 全年月平均262 万DWT 水平，9 月新增订单并未透支未来潜力。需要指 出的是，虽然本年新接订单量已远超过去年全年3139 万DWT ，但仍处于 行业周期相对谷底位置。2011-2016 年前三季度平均新接订单量为6927 万 DWT ，较前六年均值-30.1% ，行业虽有所回暖，但仍处于相对谷底位置。  干散货市场复苏超预期，预计18 年订单加速增长 新接订单按船型分类，9 月散货船新接订单达415 万DWT, 同比+2341% ， 累计散货船新接订单量1708 万DWT ，同比+27.84%。且行业复苏分化的 时间节点主要在今年第一季度之后，17Q1 仅有新接订单量仅118 万DWT ， 较去年同期-86.3%。而Q2Q3 干散货市场的超预期复苏，一方面得益于中 相关研究 国对铁矿石的需求，推动了对大型好望角型船舶运力需求，另一方面煤炭、 1．船舶：全球新增订单已超去 大豆等大宗商品贸易的增长也给中小型船舶带来的利好。两方面因素，将 年全年水平，行业仍处于底 继续刺激18 年相关订单加速增长。 部爬坡  油船新增订单对冲大量运力送拆，经济复苏推动集装箱船新增需求 由于原油市场相对疲软，船东面临运力过剩压力，且统计数字显示，油轮 船队中船龄在20 岁以上船舶达到6.3% ，远高于2012 年3.9%的水平，油 轮送拆量达十多年来最高。2017Q3 共计 506 万载重吨油轮被拆解，是自 2003Q3 以来的最高点。而与此同时，船东补充大量拆解的油轮运力，大 量油船新建订