鞍重股份002667国内高端振动筛行业龙头.PDF

2012-03-17 证券研究报告 公司研究 /新股定价 鞍重股份（002667 ） 鞍重股份（002667 ）国内高端振 无评级/首次评级 动筛行业龙头 分析师 国内高端振动筛行业龙头，产品线丰富，毛利率高。公司专注于矿用振动 王轶铭 SAC 执业证书编号:S1000511060003 筛设备的研究、设计、制造和销售。公司产品线丰富，具有大型化、高端 (0755) 8212 5086 化、技术含量高、振动强度大、筛分效率高、安全节能等特性，广泛应用 wangyiming@ 于煤炭、钢铁、有色金属矿以及筑路等行业，毛利率高。 长期受益于下游行业需求旺盛，高端产品进口替代。振动筛产品是煤炭、 联系人 胡浩峰 铁矿石以及有色金属矿开采价值链中的下游设备，也是决定煤炭、铁矿石 021 以及有色金属矿品质的关键设备，将成为继综采设备、安全设备之后又一 huhaofeng@ 个被关注的重点。下游需求旺盛，特别是对高端振动筛的需求，年复合增 长率达 24.6%。过去，高端振动筛 60%-70%市场被国外产品占领，随着 鞍重股份等国内企业纷纷加大研发投入，研制出具有国际水平的产品投入 市场，逐步替代进口，市场份额近年来逐渐有所提升。 国内振动筛市场竞争激励，高端供不应求。国内从事振动筛制造企业多达 几百家，多数企业主要在中小型振动筛市场竞争，产品供应充足；但是， 高端市场国内企业竞争较少，主要是国内为数较少的几家和国外竞争，供 相关研究 应显不足。鞍重股份定位高端，市场空间广阔，其发展较为稳健。 公司竞争优势突出，订单兆丰年。公司为行业标准的主导者，充分体现了 其技术研发实力，同时研发产品能够及时产业化，满足市场需求；在品牌 和价格方面较国外产品具有较高的价格竞争力，较国内产品具有一定的溢 价，品牌优势明显；截止 2011 年底，手持订单充足，确保公司稳健增长。 募投项目扩大产能，丰富产品线、提高市场份额。募集资金主要投资高效、 节能、环保大型振动筛系列产品建设项目、多单元组合振动筛建设项目和 基础数据 振动筛研发中心与实验室扩建项目，项目达产后将有利公司扩大产能、丰 总股本（百万股） 51 富产品线，巩固技术，提高市场份额。 流通 A 股（百万股） 0 流通 B 股（百万股） 0 合理价值区间为15.15-20.2元。我们预测公司2012 ～2014年摊薄后的EPS 可转债（百万元） 分别为1.01元、1.30元和1.66元。给予2012年预测PE15-20倍的发行市盈 流通 A 股市值（百万元） 率，对应的合理价值区间为15.15-20.2元。