风格策略与阿尔法收益行业分类下的低盈策略.PDF

金融工程主题报告 量化投资 金融工程研究 风格策略与阿尔法收益：行业分类下 报告日期 2008-06-04 的低市盈策略 研究员 曾长兴 量化投资系列报告之二 金融工程分析师 0755 zengcx@ 报告关键点： 投资策略收益比较 ◆ 本报告在Fama and French三因子模型的基础上，检验了23个行业组合下的规模因子 年年化收益率（化收益率 （%%）） SharpeSharpe比比 与价值因子对股票收益率有很强的解释能力，实证了小规模公司以及价值型公司可以 上证综指 4.06 0.00 获得超额收益，即异象的存在。 买入低市盈率 16.56 0.19 ◆ 本报告以市盈率作为刻画价值因子的有效指标，构建了行业分类下买入低市盈率策 买入高市盈率 5.10 0.02 略，通过样本内与样本外检验以及风险调整后的收益比较，结论表明行业分类下买入 买入低市盈率 低市盈率策略年化收益率高达16.6% ，信息比较高，远优于追踪上证综指。这一策略 卖出高市盈率 4.30 0.01 有效解决了单纯跟踪目前市场低市盈率指数组合个股数太多的问题，同时也有效回避 三类策略指数走势比较 了目前市场中低市盈指数可能存在行业风险暴露的问题。 ◆ 本报告同时考虑了允许卖空情况下，买入低市盈率同时卖出高市盈率的市场中性策 略，组合年化收益率为4.3% ，但其在其它策略收益为负的年份中收益为正，年化波动 小，β值为0.06 ，是一个良好的市场中性策略。 报告摘要： ◆ 本报告在Fama and French三因子模型的基础上，检验了23个行业组合下的规模因子 与价值因子对股票收益率有很强的解释能力，实证了小规模公司以及价值型公司可以 获得超额收益，即异象的存在。 ◆ 本报告以市盈率作为刻画价值因子的有效指标，构建了行业分类下买入低市盈率策 前期研究成果 略，通过样本内与样本外检验以及风险调整后的收益比较，结论表明行业分类下买入 2008年6月限售股解禁监测报告 低市盈率策略年化收益率高达16.6% ，信息比较高，远优于追踪上证综指。这一策略 2008-06-02 有效解决了单纯跟踪目前市场低市盈率指数组合个股数太多的问题，同时也有效回避 解除限售存量股份转让新政将缓解市场短 了目前市场中低市盈指数可能存在行业风险暴露的问题。 期压力