中国上市公司董事会治理报告.pdf

2007 年爆发的美国次贷危机对世界经济产生了巨大的冲击。但是在2008年， 中国快速的经济增长势头没有受到明显的影响。我们根据2009 年度披露的上市公 司年报对最佳董事会治理评价发现，对危机冲击的预期也能从最佳董事会的行业分 布、董事会勤勉尽职的变化上得到解释，即最佳董事会向制造业集中，对经济周期 敏感的行业上市公司入选最佳董事会的比例降低，董事会行为更加积极，而对经济 周期不敏感的行业在高管、董事的薪酬激励上相对突出。在地区层面上，中部地区 上市公司董事会治理显现了走出“中部洼地”的一些变化，例如股东结构优化、董 事会勤勉程度、董事激励上均出现积极变化。 但是，董事会平均规模和独立董事占比都出现下降的趋势，董事会治理功能总 体上还是“牧羊犬”的角色，在股东利益增长和公司利润增长之间更偏向于促进后者。 P046 中国上市公司董事会治理报告（2009） P055 中国上市公司的绿色先锋 COVER STORY 中国上市公司董事会治理报告（2009） 《董事会》公司治理评价课题组　执笔：郑江淮 崔恒虎 沈春苗 007 年爆发的美国次贷 的原则筛选。结果有253家公司被筛选 零！考虑到房地产业近几年的利润率和 危机对世界经济产生 出来，然后再对这些公司董事会特征进 主营收入增长率较高，在 2008 年金融 了巨大的冲击。但是在 行综合评价，并最后排出顺序。我们选 危机爆发后，资产价格走势判断不明朗， 22008年，中国快速的经 出这253家上市公司中的前100家公司， 导致房地产行业上市公司业绩增长速度 济增长势头没有受到明 将其2009 年度的董事会特征和治理效 受限。类似的原因也能解释建筑业的企 显的影响。股票市场作为经济的晴雨表， 果与2005─2008 年度的平均水平进行 业数量在 2005 ─ 2007 年呈下降趋势， 却在上市公司的股价、治理和业绩上反 比较，揭示出 2009 年度上市公司董事 到 2008 ─ 2009 年度均为零；另外，在 映了次贷危机对实体经济冲击的预期。 会治理状况的变化情况。 2009 年度的前100名公司中新出现了1 从上市公司董事会治理角度看，在董事 家传播与文化产业的公司，排在第14名。 会规模、董事会构成、董事会活动状况、 董事会治理状况总体评价 这预示着在中国也会出现经济危机给文 高管与董事薪酬激励以及股东利益促进 从行业分布来看，2009 年度制造 化产业带来一个发展机遇。 上有所体现，而且各个行业对经济周期 业的企业数量最多（见图1），有80家， 从地区分布来看（见图 2），2009 变动的敏感性不同，对董事会治理的绩 第二多的是信息技术业，但仅有4家。 年度前100家公司中东部地区的企业占 效产生不同的影响，地区间上市公司分 与 2005 ─ 2008 年度的平均水平相比， 绝对优势，数量为68家，中西部地区分 布也存在数量和行业上的差异，各地区 2009年度公司的行业分布更加集中在制 别为 15 家和 17 家。在前 10 名中，东 上市公司董事会治理总体表现也会产生 造业上。这些制造业企业都是中国制造 部地区入围的企业7家，中西部地区分 差异。因此，这些变化成为 2009 年度 业先进水平的代表。因此，可能的解释 别是 1 家和 2 家。与 2005 ─ 2008 年度 中国上市公司最佳董事会治理评价的侧 是，2007 年美国次贷危机爆发后，各行 的平均水平相比，东部地区前50名中入 重点。 业在盈利预期逆转上存在差 2009 年度中国上市公司最佳董事 异，结果是在100名最佳董 会的评选方法与 2005─2008 年度的一 事会中，大部分非制造业企 样，我们设计