国际企业管理课件第九节课.ppt

国际企业管理 师范大学商学院 第三节 国际财务管理 一、投资决策 二、筹资决策 三、全球货币管理目标 四、全球货币管理技术 一、投资决策 资本预算 项目现金流量和母公司现金流量 政治风险和经济风险的调整 政治风险 经济风险 风险和资本预算 二、国际筹资决策 筹资来源 企业内部资金 自有资金：企业的内部积累 （留存收益和折旧 ） 企业内的外部筹资：企业内各公司之间的资金交易 （自有资金和贷款 ） 企业外部资金 金融机构筹资 非金融机构筹资 在金融市场上发行有价证券 筹资结构 确定企业自有资金和企业外部资金的比例 筹资结构 确定企业自有资金和企业外部资金的比例 一项关于23个国家的研究发现：平均负债比率的变化幅度从新加坡的0.34到意大利的0.76，美国平均负债比率为0.55，英国是0.55，德国是0.62。 一种解释：不同的税收体制决定了在一个国家内采用负债和股东权益筹资具有不同的优势。 另一种解释：这些国家在公司财务结构上的差异反映了各自在文化背景上的差异。 是否应当与本地资本结构模式保持一致。 三种建议 三、全球货币管理：效率目标 现金余额最小化 公司应持有最低限度的流动性现金余额 降低交易成本 交易成本 转移费用（另一种形式的交易成本） 三、全球货币管理：税收目标 最高税率的分布范围从日本较高的42%至爱尔兰较低的12.5% 各国有权对本国经营实体在境外获得的利润征税。当一家国外子公司向东道国政府和母国公司国内政府都缴纳税款时，就形成了双重纳税。 但是，税收抵免、税收条约和延期准则在一定程度上减轻了双重纳税的负担。 税收抵免：允许企业以外国政府已经征收的税款冲抵本国政府的应征税款。 税收条约：说明哪类利润将由利润发生所在国当局征收的协议。 延期准则：母公司在其实际收到股利之前不必就国外所获得的利润缴纳税款。 2003年公司所得税税率 国家和地区 最高公司所得税税率（%） 加拿大 36.60 智利 16.50 法国 34.33 德国 34.98 香港 17.00 爱尔兰 12.50 日本 42.00 墨西哥 34.00 新加坡 22.00 英国 30.00 美国 40.00 四、全球货币管理技术 1.跨国资金转移：提高效率和减少税负 2.集中存款 3.多边净额转移 1.跨国资金转移：提高效率和减少税负 股利返回 特许权使用费 转移价格 弗罗延贷款 股利返还 从国外子公司将资金转移到母公司最常用的方法 各子公司股利政策的差异取决于税收法规、外汇风险、子公司的历史等因素。 特许权使用费 特许权使用费是指为了使用技术或有权以这些专利或商标来制造、出售产品而向技术、专利或商标所有者支付的报酬。通常是母公司向那些得到其技术、专利或商标转让的国外子公司收取特许权使用费。 当东道国公司的所得税税率比母公司所在国的公司所得税税率高很多时，特许权使用费和其他费在纳税方面要优于股利支付。特许权使用费和其他费在当地通常是可以抵税的，所以，通过支付特许权使用费和其他费可以减轻国外子公司的纳税负担。 转移价格 在公司内部各经营实体间转移商品和服务所采用的价格被称为转移价格 转移价格可用于国际企业内部处置资金。公司可以向位于某一特定国家的国外子公司提供商品和服务时，设置较高的转移价格；在购买商品和服务时，设置较低的转移价格。 通过这种方式把资金从那个国家转移出来，相反，公司可以通过采用相反的政策向某一国投放资金。 操纵转移价格的效益 1.通过利用转移价格，把利润从高税率国家转移到低税率国家，以此来降低公司的税收义务。 2.当预期某一国家的货币严重贬值时，公司可利用转移价格把资金从那一国家转移出来，从而减少公司承受的外汇风险。 3.当以股利形式进行的财务转移受到东道国政府政策的限制或封锁时，公司可以利用转移价格把子公司的资金转移到母公司（或避税港）。 4.当一个国家正在实施从价的关税时，即关税是提取价值的某一百分比，公司可以利用转移价格减少其必须支付的进口关税。在这种情况下，要求对向那个国家进口的商品和服务设置较低的转移价格。因为这将降低商品或服务的价值，由此降低关税。 弗罗廷贷款 是指母公司先将资金存入一家国际银行，然后该银行将同一金额的资金贷款个外国子公司。 银行是通过向母公司支付额存款利率低于其向国外子公司收取的借款利率来获利的。 原因：一是弗罗廷贷款能够绕过东道国政府为限制国外子公司把资金返回母公司而设置的障碍；另一个是弗罗廷贷款能够提供避税的优势。（如图） 弗罗廷贷款税务影响 避税港子公司 伦敦银行 外国经营子公司 存款100万美元 贷款100万美元 支付8%的利息（免税） 支付9%的利息（抵扣税） 2.集中存款 关键问题是每一家国外子公司是应