亚洲乙烯利润报告方法论-安迅思.PDF

© 2018版权归睿也德资讯（上海）有限公司所有 安迅思为励讯集团旗下品牌 亚洲乙烯利润报告方法论 2018年1月22 日 安迅思亚洲乙烯利润报告方法论 本文件的目的是为安迅思亚洲乙烯利润报告的客户介绍本报告的研究方法。 商业模式 下图显示从石脑油制乙烯的主要流程和产品。石脑油主要来自于原油。乙烯也可以由其他原料 生产，如液化石油气（LPG）。液化石油气由气体分离过程而得，也是炼油的副产品。石脑油 和蒸汽一起被送入裂解装置，从裂解装置产出乙烯和其他联产品（丙烯、丁二烯、纯苯）。从 裂解装置出来的乙烯， 经过与其他联产品分离将被输送到下游化工厂用于生产聚乙烯等化工产 品。其他联产品也分离作为化工原料使用，出售或用作燃料。 利润计算方法 本报告提供了以出厂(市场)价计算所得的现金利润，每吨的乙烯成本考虑了产品的原材料 成本、销售联产品收益和关键可变制造成本，例如电力和蒸汽成本等。这种计算方法也可被称 为可变收益和经济效益。 本报告提供的是现金利润，以供生产商判断该市场利润是否能涵盖或支承企业的固定成本 的分摊、运营成本、税、特许使用费、企业成本、债务还本付息、资金成本、投资回报等。 这种利润测量方法对企业的业务方向提供了仅由环境决定的、以供买卖双方和贸易商进行 市场定位的简单信号。 ICIS 的利润模型选择只考量原材料成本、销售联产品收益和可变生产成本，否则这不再 具有行业普遍性和业务模式的广泛性。我们排除了各自的运营模式、选址结构、装置位置、所 有权权属和金融结构，这些细节都会影响数据在更广泛的行业范围内适用。同时这些细节也可 能较主观、容易引起争议，不能作为可行的商业讨论的参考。 模型中与生产有关的数据，或是和原料产出比相关的数据，均由 Linde AG 旗下的林德工 程 （Linde Engineering）提供。林德工程（www.linde- ）是国际领先 的化工装置设计、工艺设计、采购和施工承包商。它在乙烯装置设计方面具有丰富经验。 工艺模型是指一般装置的生产情况，并非特指个别装置，因此可变利润的计算具有代表 性。它可以是最有价值的参考指标，逐步变化的值，而不是绝对值。 相关产品的出厂价的评估是参考安迅思的大宗商品价格行情，使用典型的物流成本分摊评 估。 下面是一个详细的东北亚石脑油裂解乙烯利润的计算过程。数据显示的是2011年的平均 水平。东南亚石脑油裂解乙烯以及亚洲LPG裂解制乙烯的利润水平的计算过程均与此原 理相仿。红色字体的数据是显示在利润报告中利润表中的数据；其他的数据来自模型的基 本假设。 （石脑油制）乙烯利润计算-2011 年平均利润 (美元/吨) 乙烯市场价 1,198 物流成本 (105) 乙烯净售价 1,093 原料采购（石脑油）1 3,108 联产品收益2 2,222 (886) 207 石脑油制乙烯利润 1 模型中生产一吨乙烯大约需要3.278 吨石脑油，2011 年石脑油的平均市场价 （含运费） 为948 美元/吨。 2 联产品销售利润中包括丙烯、丁二烯、抽余油-1、纯苯，裂解汽油和燃料热值盈余。 备注：“石脑油制乙烯的成本”是原料采购的成本（3,108 美元/吨乙烯）和联产品收益 （2222 美元/吨乙烯）的差值，即886 美元/吨乙烯。 模型产出比和计算方法 与生产相关的数据涉及到裂解装置的可变成本。产出比数据涉及裂解装置的整体物料平衡。比 如生产 1 吨乙烯，需要大约3.2 吨的石脑油，并且同时生产出大约2.2 吨的丙烯、丁二烯及 纯苯等联产品。模型中的与生产有关的数据，或是和原料产出比相关的数据，均由林德工程提 供。 在东北亚及东南亚，石脑油是主要的乙烯生产原料。由于部分