第六章 金融压制、金融自由化与东亚新兴市场经济国家的金融体系.pdf

比较金融制度 对外经济贸易大学金融学院 范言慧 金融压制、金融自由化与东亚新兴市 场经济国家的金融体系 韩国  台湾  印度尼西亚 总体特征 发展程度不同的东亚金融体系 日本；香港； 新加坡；台湾 韩国；马来西亚；泰国 中国；印度尼西亚；菲律宾 Herring and Chatusripitak(2000) 有效的法律框架 可靠的会计和披露准则 有效的清算和结算程序 可靠和易获取的信息系统  U.K.(8.93); U.S.(8.99)  Japan(8.67);Hong Kong(7.75); Taiwan(7.50) Singapore(7.58)  Korea(6.73);Malaysia(6.55); Tailand(6.50);  Philippines(4.14); Indonesia(3.52) 在企业的融资来源中，多以银行贷款为主 (新加坡，马来西亚，香港，菲律宾除外)， 发展过程中存在金融压制： 信贷配给由政府主导和控制 货币当局决定存贷款利率 利率被有意限定在市场利率之下 Demirguc-Kunt and Levine(2001)  Market-based  Bank-based Hong Kong Japan Malaysia Indonesia Singapore Tailand Korea Philippines 韩 国 韩国早期的金融体系  1961年，整个银行体系被收归国有  在1965年前，商业银行的中介作用十分有限  1972年，韩国政府冻结无组织的货币市场(Curb market)，建立起了短期金融公司、互助储蓄以及 财务公司等非银行金融机构  在1972年前韩国资本市场仅是一个流通市场，仅有 有限数目的国债和股票在市场上交易  在70-80年代，股票市场获得较大发展，证券发行/ 全部金融资产由1972年的13.2%上升至1989年的 31.1% 金融管制 政府确定有组织的金融市场上的几乎全部金 融资产和负债的利率水平 利率被控制在市场利率之下，且不经常变动 优先贷款(preferential loans)被投向优先 发展的工业企业（出口、电力、重化工业以 及中小企业、住宅、和农渔业等） 金融管制的后果 过度投资（出口、造船、运输） 不良贷款 货币扩张和70年代的通货膨胀 金融自由化  80年代初，韩国的金融自  虽然施行了金融自由化， 由化开始 但政府对银行体系的干预 降低政府在国有银行中的 仍然较为严重。主要由于： 股份，去除对银行的管理 历史积累的不良贷款 限制 缺乏再贴现、公开市场等 降低进入金融市场的门槛 工具，直接的信贷上限和 鼓励非银行金融机构发展 其他直接的控制仍然被作 为替代使用 政策性贷款不再给予优惠 利率，额度也相应减少 政策性贷款仍占几乎一半 的国内信用贷款