境内券商财富管理业务的现状、模式及趋势[权威资料].doc

境内券商财富管理业务的现状、模式及趋势 　　券商是典型的提供投融资一体化服务的金融机构。一般认为，券商是在资本市场上为企业发行债券、股票，筹集长期资金提供中介服务的金融机构，业务领域包括证券承销、公司并购与资产重组、公司理财、财富管理等等。其基本特征是综合经营资本市场业务。 　　券商开展财富管理业务本就有得天独厚的优势，将财富管理与投行业务合作发展，即可以形成更广泛的客户基础，又能提供更多样化的产品和服务。一方面，证券公司是财富管理部门客户和产品的重要来源：证券公司可以利用自身的产品研发优势，给财富管理部门提供完整的产品线，有助于财富管理业务更好的开展;证券公司提供IPO、并购兼并等服务，为财富管理部门提供了高净值客来源。另一方面，财富管理客户可以为证券公司的客户提供更多的增值服务及全方位金融服务;同时将有Pre-IPO投资的需求的客户介绍给证券公司的投行部门。 　　境外券商财富管理业务模式 　　财富管理业务虽然起源于欧洲，但发展到现在，美国的财富管理规模位居世界第一。美国财富管理业务服务内容涵盖了资产管理、保险、信托、税务及遗产的咨询和计划、房地产咨询等。美国投资银行还会利用其产品设计能力为私人银行制作金融产品，如结构性产品、衍生产品、对冲基金、私募股权、外汇、商品等。特别的是，在法律与税收方面，对富人阶层影响最大的当属个所得税和财产转移税，美国的联邦法律规定了纳税人税务申报和税金缴纳的义务，这使财产转移、税务规划和遗产继承成为私人银行业务的重要组成部分。 　　美国最早的财富管理业务是由券商开展的，与欧洲财富管理业务以客户财富的保值、传承，收费来源以管理费为主不同的是，美国券商更偏向于以引导客户做投资为主，使客户财富在短时间内获得增值，因此利润的主要来源是交易手续费收入。 　　美国券商开展财富管理业务大致可以分为三类：一是以美林、摩根士丹利、高盛为代表的全面服务型综合券商，收取高佣金、提供高品质服务和全面的产品，定位于高净值客户的财富管理;二是以嘉信理财为代表的低成本折扣经纪商，通过降低服务佣金费用、提供广泛的标准化产品和客观评价，服务于各个层次的客户;三是以Etrade为代表的网上交易通道经纪商，以较低的佣金为客户提供网上交易平台，服务于收入较低的个人投资者。摩根士丹利、高盛现在已经发展成综合性的融集团，其财富管理业务更多地服务于高净值客户;而Etrade定位于低端客户，并不是真正意义上的财富管理。 　　境内券商财富管理业务发展现状 　　由于我国证券市场的特殊性，券商的财富管理业务起步较晚。随着行业内平均佣金率的不断下降，各大券商纷纷开始转型，经过不断地探索才确定了大力发展财富管理的转型方向。 　　我国券商财富管理业务的发展大致经历了三个阶段。第一阶段――财富管理萌芽阶段（2003―2009）：以传统经纪业务为主，但单一依靠佣金的盈利模式不可避免地加剧了券商之间的同质化竞争，券商意识到依靠传统经纪业务的局限性，创新意识逐渐增强，开始加快研发、销售理财产品阶段。但此阶段的财富管理业务仅仅局限于理财产品的销售。第二阶段――财富管理初步转型阶段（2010-2012）：券商经过不断的摸索之后，各券商纷纷成立财富管理中心，确定以财富管理为经纪业务的转型之路，不再是简单的销售理财产品，而是根据客户的需要，提供投资顾问服务，进行主动的财富管理，提供证券投资顾问服务，正从传统的佣金模式向服务收费模式过渡。第三阶段――财富管理快速发展阶段（2012-至今）：探索高净值客户，提供全面财富管理业务服务阶段。从服务内容上券商要从单一提供通道服务转为提供通道、产品、投顾等综合服务;从服务模式上要从无差别“大众化”服务转为市场细分下的“个性化”服务;从盈利模式上要从单一收取通道佣金转为高附加值产品服务下的佣金和收费并举。虽然大部分证券公司资产规模小、盈利能力低、成长性和抗周期性弱，但总体而言，行业竞争格局迎来新的变化。 　　目前境内券商的财富管理体系尚处于发展阶段，并不成熟。事实上，券商的财富管理中心更相当于“投资顾问中心”，大部分券商的核心工作多停留在根据客户资产规模和风险承受度推销各类理财产品上。证券公司给客户提供的理财产品除了固定收益产品、股票、基金、期货、衍生证券外，还可以提供长周期的VC风险投资、PE股权投资，以及Pre-IPO、企业并购等投融资服务，将来还可提供对冲基金、债券套利、期货套利等复杂的结构配置产品。 　　由于中国证券行业的特殊发展历史，国内券商业务种类也因为监管环境的制约而不能全面发展。在与国内商业银行和境外投资银行竞争中，境内券商处于相对弱势地位，在许多方面需要自发改进与政策支持。券商所理财产品主要存在的问题包括产品同质化强，结构缺乏