2014年江苏政府债券2015年定期跟踪评级.doc

对 评级结论 评级结论 中债资信评估有限责任公司（以下简称中债资信）认为江苏省经济和财政实力很强，政府治理水平较高，201年债券违约风险极低，债券的信用等级为AAA 跟踪评级观点 跟踪期内，江苏省经济平稳增长，经济结构进一步优化。2014年江苏省实现地区生产总值65,088亿元，8.70%；人均地区生产总值为81,874元5.6:47.7:46.7。未来，围绕迈上新台阶、建设新江苏战略，济将保持增长。 1,204.81亿元，居全国各省区前；财政收支保持全省一般公共预算净结余为亿元江苏省政府性基金收入 跟踪期内，江苏加强政府债务管理，严格按照财政部要求对存量债务进行了全面清理甄别。2014年江苏省政府性债务增速平缓，债务指标表现较好，同时拥有较大规模的国有资产和上市公司股权，可增加其流动性。 一、宏观经济环境分析 未来中国经济发展进入新常态，调整经济结构和转变经济增长方式成为主旋律；在此背景下，全国财政收入将保持速增长，地区间增速产生明显分化，土地出让收入波动将加大；政府债务管理将进一步规范，债务风险总体可控 经济发展进入新常态。面对世界经济复苏艰难、国内经济下行压力加大的复杂形势，，中央坚持稳增长、转方式、调结构的政策思路，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，宏观经济在新常态下平稳运行。2014年，中国国内生产总值636,463亿元，比上年增长7.4%，较上年增速回落0.3个百分点。未来，从三驾马车看，固定资产对经济增长的拉动作用将逐步降低消费对经济增长的拉动作用将逐步增强，净出口对GDP增长的拉动作用将有一定回升。从改革和政策红利来看，国企改革将激发企业创新发展活力政府简政放权将会提高宏观经济运行效率。加快推进自贸区战略，建设一带一路新丝路的战略支点和经济桥头堡，降低贸易门槛、提升贸易便利化水平，加快区域内经济一体化 财政收入将保持中低速增长，地区间增速分化明显，土地出让收入波动加大。财政收入增速与宏观经济增速变动相关性较高，受中国宏观经济增长放缓的影响，财政收入增速呈现放缓。2014年，受结构性减税政策影响，全国一般公共预算收入增速下滑至8.6%，是自1991年后财政收入增速首次跌入个位数。其中，中央一般公共预算收入增长7.1%，地方一般公共预算收入（本级）增长9.9%。同时，政府性基金收入中土地出让收入占比较高，波动较大。2014年全国土地使用权出让收入为4.29万亿元，同比仅上涨3.1%。短期看，2015年3月底，国家密集出台房地产调控政策以稳定楼市，预计人口吸附能力强的一、二线城市住宅销售将显著受益，有利于所在地土地出让，但人口吸附能力弱的三四线城市预计土地出让规模仍将难以增长，整体上2015年全国土地出让收入将较2014年有所下降。长期看，随着2013年以来我国适龄购房人口数量逐步见顶，未来我国购房需求量亦将见顶，土地出让市场收缩的趋势将不可避免，土地出让收入波动将加大。由于区域经济发展水平不一和财政收入结构存在差异，不同地区经济和财政收入增速也存在分化。以周期性行业如以钢铁、煤炭、有色金属、化工、水泥、工程机械、装备制造等为支柱产业的地区受宏观经济周期影响较大，近期其地区经济和财政收入增速大幅放缓。对土地依赖较大的东部省份，由于土地出让收入波动较大，未来其综合财力波动将有所加剧。 政府债务管理将进一步规范，债务风险总体可控。为化解地方债务风险，2014年中央全面启动深化财税体制改革，地方政府自发自还债券试行、《预算法修正案》通过、国发2014〕43号文、45号文和财预[2014]351号文等政策文件相继发布。2015年，财政部财库2015〕68号、财预2015〕32号等陆续出台，地方政府一般债券自发自还全面推广，专项债券预算管理方式得以明确。未来，政府融资平台将加速转型此外，地方政府还将在基建领域大力推广PPP模式，建设资金来源将逐步实现多元化。由此，地方政府债务融资将更为规范、透明，同时债务融资压力将有所缓解，债务增速将下降，融资成本将降低。整体看，地方政府债务风险总体可控，但需关注处于城镇化快速发展阶段的地区，其未来投资增速和政府债务规模增速将快于其他地区。 二、地区经济实力分析 江苏省经济平稳，；未来围绕迈上新台阶、建设新江苏战略，基于较强的内生发展动力，江苏省经济将继续保持平稳增长 跟踪期内，江苏省2014年实现地区生产总值65,088.0081,874.00元。在经济新常态背景下，尽管江苏省经济增速呈小幅下行走势，2014年为8.70%，但仍处于合理区间，且比全国高1.30个百分点。2014年江苏省三次产业结构比例为5.6:47.7:46.7，第三产业占比提升。江苏省资本形成总额、最终消费和净出口对经济增长的贡献率由2010年的51.1%、41.6%和7.3%调整至2013年的48.4%、45.