中债收益率曲线日评2007年7月24日 中国债券信息网.doc

中债收益率曲线和指数日评 2008年9月18日 中央国债登记结算有限责任公司 债券信息部 收益率曲线组：张永民(010 赵 凌(010 王超群(010 指数组：管圣义(010 卢遵华(010 质量组：何一峰(010 目录 第一部分：发行情况 1.1今日发行 1.2公开市场操作 1.3发债预测 第二部分：宏观经济分析 2.1市场面基本分析 2.2市场消息 第三部分：今日银行间货币市场市场走势 3.1 两日Shibor利率走势分析表 3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表 3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图 第四部分：今日IRS走势分析 第五部分：中债收益率曲线走势分析 图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图 表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图 表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图 表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图 表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图 表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表 图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图 表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表 第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析 图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图 表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表 图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图 表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表 图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图 表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表 图6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图 表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表 图6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系图 表6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系表 第七部分：中债指数走势分析 图7.1中债系列指数-财富 今日跌涨幅 第一部分：发行情况 1.1今日发行 人民银行于今日以价格（利率）招标方式发行了2008年第一百零七期央行票据，并开展了正回购操作，操作利率较上期均有所降低。具体情况如下： 1.2本周公开市场操作 本周公开市场继续大规模回笼资金，对冲本周到期的190亿元央票和210亿元到期正回购后，本周共实现资金回笼1680亿元，与本次下调中小机构存款准备金率所增加的市场流动性基本一致。 1.3发债预测 明日财政部将招标发行08年第十八期国债，具体情况如下： 第二部分：宏观经济分析 2.1 市场基本面分析 今日银行间债券市场交易结算面额共计4671.81亿元，较前一交易日减少1398.07亿元。其中，现券交易面额1516.16亿元，较前一交易日减少837.51亿元；质押式回购结算量比前一交易日减少492.48亿元，总计3022.07亿元；远期交易共3笔5亿元。具体情况见下表： 市场消息（此部分引用内容仅供参考，不代表作者或中央国债结算登记有限责任公司观点） 市场点评 1、吴晓灵：适度从紧货币政策方向未变全国人大财经委副主任吴晓灵昨日在新浪长安论坛上表示，我国目前面临通货膨胀以及经济下滑的风险，应该坚持适度从紧的货币政策和适度宽松的财政政策。央行此次下调贷款基准利率和存款准备金率，体现货币政策的微调，但结构性的调整不代表货币政策的根本转向。如果放松银根将对控制通货膨胀不利。市场观察：债市再次疯狂投资者勿忽略信用息差从过于强烈的表现来看，市场正在消化各方面的利好，债券疯狂的过程中容易让投资者忽略很多的问题，特别是信用息差的问题。在经济下行时，虽然整体利率面临一个下行的通道，但由于企业的基本面恶化，财务情况和流动性情况不佳，所以信用息差应该是有所扩大的。目前，大量的大中小型企业发行债券或者准备发行债券，也充分说明了这种情况。表明国内企业对债券结构的改变，并不是自发性的，很大程度上是外部环境变化迫使企业作出选择。在债券走牛的情况下，息差的变化反倒是进一步缩小的，这可以看作