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企业重组与清算 1 企业财务危机概述 2 企业重组 3 企业清算 1 企业财务危机概述 1.1 财务危机的含义 1.2 企业陷入财务危机的原因 1.3 企业财务危机的预测 1.1 财务危机的含义 企业陷入财务危机有两种类型： 突发性财务危机 渐进性财务危机 企业财务危机是一个动态变化过程 将破产作为财务危机标志是西方学术界的普遍做法 我国通常可将*ST股票作为标志来界定上市公司是否陷入财务危机 1.2 企业陷入财务危机的原因 管理不善 企业的发展速度过快 财务管理能力差 销售人员推销能力差 生产成本过高 经济困境 行业衰退 1.3 企业财务危机的预测 一元分析法——通过单个财务比率走势变化来预测财务危机 预测企业财务失败的比率主要有： 债务保障率=现金流量/债务总额 资产收益率=净收益/资产总额 资产负债率=负债总额/资产总额 资金安全率=资产变现率/资产负债率 其中：资产变现率=资产变现金额/资产账面金额 企业财务危机的预测 多元分析法——利用两个或两个以上财务比率的共同变化结果对企业的发展趋势做出预测和判断 爱德华·奥特曼建立的多变量模型（Z模型） Z=0.012 X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999 X5 其中：Z表示判别函数值 X1=（净营运资金/资产总额）*100% X2=（留存收益/资产总额）*100% X3=（息税前利润/资产总额）*100% X4=（股东权益市场价值总额/负债账面价值总额）*100% X5=本期销售收入/资产总额 模型中的X5以小数表示，其余四个变量用百分比表示 企业财务危机的预测 奥特曼结合美国股票市场的实际情况，确定了判断企业破产的临界值 如果Z值大于2.675，则表明企业的财务状况良好 如果Z值小于1.81，则表明企业很存在很大的破产风险 如果Z值介于1.81和2.675之间，则企业处于“灰色区域”，无法准确地判断企业的财务状况。 2 企业重组 2.1 债务重组 2.2 破产重整 2.1 债务重组 债务重组是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决,同意债务人修改债务条件的事项 债务重组的主要方式 减免部分债务 以非现金资产清偿债务 债务转为资本 修改其他债务条件 混合重组方式 债务重组的特点 优点 避免了履行正式手续所需发生的大量费用 减少重组所需的时间 使谈判有更大的灵活性，有时更易达成协议。 可使债权人最大限度地回收债权 可为发生财务困难的企业赢得时间，避免破产。 弊端 当债权人人数很多时，可能难于达成一致 没有法院的正式参与，债务重组协议的执行缺乏法律保障。 2.2 破产重整 我国破产立法概况 1986年12月2日，第六届全国人大常委会第十八次会议通过了《中华人民共和国企业破产法（试行）》（旧破产法）。 2006年8月27日，第十届全国人大常委会第23次会议通过了《中华人民共和国企业破产法》（新破产法），自2007年6月1日起施行，旧破产法同时废止。 公司破产重整的含义 重整是指经由利害关系人的申请，在法院的主持和利害关系人的参与下，对已具破产原因或具破产可能而又有复兴再生希望的债务人进行生产经营上的整顿和债权债务关系上的调整，使之摆脱经营和财务困境、重获经营能力的特殊法律程序，本质上属于破产预防体系的重要组成部分。 我国重整制度的适用范围为企业法人，由于其程序复杂、费用高昂、耗时很长，故实践中主要适用于大型企业，中小型企业则往往采用更为简化的和解程序。 重整制度的特征 我国重整制度的特征 重整申请时间提前、启动主体多元化。 重整措施多样化 担保物权受限 重整程序具有强制性 债务人可负责制定、执行重整计划 3 企业清算 3.1 破产的概念及破产界限 3.2 破产的法律程序 3.3 破产财产的分配 企业清算 企业清算按原因的不同可分为解散清算和破产清算。 公司章程规定的营业期限届满或公司章程规定的其他解散事由出现等均会导致企业解散清算。 破产清算是因经营管理不善造成严重亏损，不能偿还到期债务而进行的清算。 企业破产清算的基本程序大致可分为三个阶段： 破产申请阶段 和解阶段 破产清算阶段 3.1 破产的概念及破产界限 企业破产的最后界限是不能清偿到期债务。 从法律上理解，破产有两层含义： 资不抵债时发生的实际上的破产； 债务人因不能清偿到期债务而被法院依法宣告破产。 资不抵债与破产是不能完全划等号的 3.2 破产的法律程序 （1）破产案件的申请与受理 （2）破产宣告 （3）组建清算组 （4）分配破产财产 （5）终结破产程序 （6）注销破产企业 3.3 破产财产的分配 破产财产——是指依照破产程序在破产债权人之间进行分配的企业财产。 破产财产由下列财产构成： ①宣告破产时破产企业经营管理的全部财产